Calificadoras y dictámenes

Las calificaciones de riesgo son dictámenes que realizan entidades denominadas Calificadoras de Riesgo y que, en general, tienen la obligación de ser empresas de objeto único –deben limitar su actividad a la calificación de riesgo–. Esto es particularmente preciso en la normativa del mercado uruguayo.

Standar and Poor’s es una de las principales calificadoras internacionales que, a diferencia de Fitch o Thompson Watch, no tiene representación formal en el mercado uruguayo: no está registrada en el Area de Mercado de Valores.

Los dictámenes conceptuales acerca de la capacidad de repago de la deuda de un país (soberana), de una empresa (corporativa) o de un título de deuda cualquiera son realizados por equipos que analizan prospectivamente la capacidad de pago con base en una estricta y compleja metodología que se resume en los diferentes manuales de procedimiento. La mala praxis en la realización de una calificación expone a la calificadora a juicios que obligan a estas empresas a contratar costosos seguros pero que, sobre todo, les exigen más de lo que se presume en general. En muchos países las emisiones de deuda pública (sea realizada por el gobierno o por una empresa) deben contar con calificación de riesgo obligatoria. En el mercado internacional de deuda las emisiones que realizan los países son obligatoriamente calificadas. Los dictámenes se sintetizan en un concepto pero particularmente son expresados con Notas. Estas notas son diferentes según las calificadoras. La escala de S&P para la calificación de la deuda «soberana» (emisión de bonos de un país o un municipio) va de la AAA (capacidad de pago muy sólida «Extremely Strong») hasta las notas CC y CCC, calificación de incapacidad de pago, umbral del default. El límite que define el riesgo de que un país pudiera no pagar su deuda es –en la tabla de S&P– la nota BBB. Debajo de ella, la nota BB ya indica que la inversión o el préstamo pasa a ser especulativa y, en tanto, debe estar premiada con una tasa más elevada o debe ser descartada. Estos dictámenes son considerados obligatoriamente en la normativa que regula la inversión o los créditos de los grandes fondos de inversión y pensión internacional. A partir de ahora, ellos comenzarán a desprenderse de los bonos uruguayos y, en el mejor de los casos, exigirán una tasa de interés muy superior para adquirir títulos de deuda de futuras emisiones. *