Los bancos aumentan su cobertura de riesgo

El viernes, hubo bancos que postergaron hasta último momento las remesas a las empresas encargadas de rellenar los cajeros automáticos. Y también hubo instituciones que prefirieron pedir moneda nacional a costos del 70% en la modalidad de transacciones diarias interbancarias antes que desprenderse de dólares para pagar sus obligaciones del día en moneda nacional.

Esto que sucedió el viernes es expresión de la actual política de los bancos, inflexible en mantener sus posiciones en dólares y en el intento de evitar, pagando lo que haya que pagar para ello, asumir el riesgo de exponerse en moneda nacional. Esta conducta rebasa las exigencias normativas que tienen los bancos y revela que la ya elevada dolarización de la economía uruguaya avanza a ritmo acelerado.

 

Brecha creciente

Paralelamente, el diferencial de tasas con el cual trabaja el sistema bancario ha venido creciendo, aun desde los niveles extremos que ya tenía el sistema en julio pasado, luego del pico de riesgo que causaran las medidas de flexibilización de la convertibilidad adoptadas por el gobierno argentino. En julio los principales bancos tomaban moneda nacional a noventa días al 23% y prestaban al 50%. Hoy toman al 22% y prestan al 60%. Es aceptable que para la escasa operativa en pesos los costos operativos mayores disminuyan un poco el enorme diferencial de ganancia que tuvieron las instituciones financieras que debieron asumir el riesgo cambiario para operar en esta modalidad. Empero, también en el mercado del crédito en moneda extranjera la brecha se ha elevado sideralmente. En junio el margen bruto que existía entre la tasa pasiva y la activa en las dos bancos líderes oscilaba en los siete puntos (tasa activa 11% /costo plazo fijo 3,5%). Ahora ese margen se ha elevado sobre los doce puntos (activa 15%/ plazo fijo 2,4%). Esa marcada tendencia al aumento del costo relativo del dinero en el país es consecuencia ya no sólo del riesgo cambiario. Lo relevante no es la relación de tasas pasivas y activas en moneda nacional. Lo importante es que esta tendencia al aumento de las coberturas de riesgos es aun mayor en el área de las transacciones en dólares. En esta área no hay riesgo cambiario directo. Lo que hay en cambio es una semisuma de mayor ganancia del sistema que financia en dólares, área en la cual los bancos y sus extensiones financieras le cobran al consumo y a la producción las coberturas de un riesgo de fractura generalizada de la cadena de pagos, pero además y mientras tanto, especulan y ganan mucho dinero.

 

Paradoja

El mismo viernes el riesgo país, o sea la brecha existente entre los rendimientos de las emisiones de deuda pública uruguaya y los de los bonos del gobierno norteamericano, llegó a uno de sus niveles más bajos de los últimos tres años aproximándose al 2% –el de Argentina estaba en el 40% y el de Brasil en el 9%–. Como se imaginará el lector, esta situación tan paradójica pero tan reiterada de un riesgo país en baja y un riesgo empresa/consumidor en alza, es una contradicción tan explicable como difícil de mantener por mucho tiempo.

El Ministerio de Economía tiene muy claro el panorama y el ministro no se cansa de advertir más o menos explícitamente que para el gobierno cada vez es más complicado justificar el mantenimiento de una política de cobertura de los derechos de propiedad y el crédito si los costos de la intermediación financiera en el Uruguay no bajan de una buena vez. Esta dificultad es una fuente de incertidumbres de considerable importancia que no dejan de tener en cuenta los analistas de riesgo del sistema financiero. El gobierno podría estar dispuesto a instrumentar algunas medidas de mayor impacto, para forzar caídas significativas del precio del dinero en Uruguay si la restricción del crédito externo aumentara demasiado.

Hasta ahora las tibias medidas adoptadas por el BCU no han dado resultado alguno. Tampoco parece plausible ni real volcar otras instituciones como el BHU al mercado del crédito al consumo. Ni se justifica allí la presencia de otro banco oficial. *