Argentina sigue en "el ojo de la tormenta" según los analistas

Gabriel Burin – Miami, Reuters

 

Argentina tiene dos alternativas para resolver sus problemas financieros: o hace un recorte del gasto que incluya un ajuste fiscal creíble, o reestructura su deuda.

Esa es la conclusión a la que llegaron varios especialistas en mercados emergentes que participaron en un panel en las oficinas neoyorquinas del banco de inversión Morgan Stanley, ante más de 100 operadores y analistas de deuda, la semana pasada. Walter Molano, de BCP Securities, lo planteó de forma muy simple: a pesar de que los argentinos creen que están presionados por fuerzas externas «la opción es que Argentina, o se decide a recortar el gasto público o tendrá que hacer una reestructuración de la deuda».

El encuentro de los especialistas fue organizado por la EMTA (Asociación de Operadores de Mercados Emergentes), con sede en Wall Street.

La EMTA nació en 1990 para promover los mercados de deuda emergente, pero recientemente incorporó a representantes de fondos de inversión y agregó a sus objetivos la defensa de los derechos de los tenedores de bonos de emergentes. Hubo algunos en el panel, como Carl Ross, de la firma Bear Stearns, que celebraron los esfuerzos del equipo económico argentino para reprogramar los vencimientos de deuda del país. Ross dijo que el gobierno argentino va por el camino correcto.

Pero otros, como Keith Gardner, de Western Asset Managment y miembro del directorio de la EMTA, no se mostraron tan entusiasmados.

Gardner expresó su preocupación por que el futuro económico del país sudamericano dependa de la confianza del mercado. «Ahora sí es obvio que Argentina ya no puede seguir zafándose», dijo en referencia a la necesidad de que el país tome medidas drásticas.

Gardner se mostró inquieto incluso aunque el ministro de Economía de Argentina, Domingo Cavallo, había enviado una carta a Wall Street para enfatizar sus iniciativas para recuperar el equilibrio fiscal, en la que subrayaba que el problema de Argentina es la falta de crecimiento y no la deuda.

Al día siguiente del encuentro en Morgan Stanley, el gobierno de Argentina confirmó que estaba negociando un amplio canje de deuda y Cavallo anunció un recorte de gastos, una ampliación del Impuesto al Valor Agregado (IVA), y una subida en el impuesto a las transacciones financieras.

Las medidas de Cavallo recibieron el apoyo del Fondo Monetario Internacional (FMI) durante el fin de semana, cuando el organismo celebró las reuniones de primavera con el Banco Mundial. Pero Wall Street quiere menos ruido y más nueces: es decir, que Argentina muestre su compromiso con el ajuste fiscal, «a lo largo de un período razonable de tiempo», dijo Ross.

 

Reestructuación, una «molestia»

La reducción del gasto público sería la mejor opción, según los especialistas. Sin embargo, si ésta no se materializara, la otra salida para la difícil situación financiera de Argentina sería la reestructuración de la deuda.

John Cleary, otro miembro del directorio de la EMTA, dijo durante la reunión que «una reestructuración o un incumplimiento de pagos en Argentina, Turquía o cualquier otro lugar es un problema, una molestia, pero no mata a la categoría de activos (deuda de mercados emergentes)».

La reestructuración sería, efectivamente, para muchos operadores de Wall Street, un mal menor.

Según Walter Molano, una reestructuración de la deuda argentina sería beneficiosa para otros países, para los que los mercados de capitales «básicamente estuvieron cerrados» durante gran parte de 2001 a causa de los temores sobre el país sudamericano. Cleary dijo que los emergentes son propensos a sufrir crisis pero que las crisis pueden tener consecuencias positivas en el largo plazo. Tanto él como Gardner pronosticaron que si Argentina llegara a reestructurar su deuda sería una señal positiva para los mercados, que llevaría al índice EMBI+ de J.P. Morgan, que mide el riesgo país de los mercados emergentes, a bajar en un año a 800 puntos básicos en relación con los bonos del Tesoro de Estados Unidos.