Hay un retorno de capitales a Uruguay

El informe del Banco Central sobre política monetaria al culminar el primer semestre del año destaca que el financiamiento externo estaría volviendo al país tras una salida de capitales en el primer trimestre del año.

En el análisis de los técnicos del BCU, sobre la cuenta capital y financiera y la variación de Activos de Reserva se informa que se observó una desaceleración del ingreso de fondos privados provenientes del exterior, registrando una salida neta en el primer trimestre de 2009. Los datos más recientes (al mes de mayo) insinúan una vuelta del financiamiento externo. No obstante se acota que este proceso, aunque incipiente, ha acompañado la disminución de la aversión al riesgo registrada en los mercados internacionales, la que también se manifestó en la reducción del riesgo país y su impacto en el rendimiento de los títulos del gobierno y del propio Banco Central.

Por otra parte, la incertidumbre en torno al desarrollo de la crisis internacional y su correlato en los movimientos de capital impulsó una depreciación de la moneda nacional durante la salida de capitales, y una apreciación posterior. Para mitigar la volatilidad y evitar impactos negativos en las expectativas, el BCU intervino en el mercado de cambios. Ello implicó una pérdida de reservas internacionales entre octubre y marzo (por venta de dólares), lo que se revierte parcialmente en abril-mayo (por compra de dólares). A pesar de lo anterior, la liquidez internacional del BCU, exceptuando los depósitos de los bancos en el BCU excede en 22% los vencimientos de obligaciones en dólares y pesos del año 2010 lo que se considera una sólida protección para la estabilidad de precios. Por estas razones el BCU considera que «el nivel de activos externos es confortable» y «con el objetivo de fortalecer su propio nivel de activos en forma precautoria, el Gobierno Central concretó en los últimos siete meses desembolsos de organismos multilaterales de crédito en una cifra que hacia fines de junio totaliza U$S 1.200 millones».

 

La caída de precios

En el informe se destaca que los precios en su conjunto de las tarifas públicas han bajado, por los ajustes realizados por Ancap.

En los 12 meses cerrados a abril 2009 el índice de tarifas públicas se redujo 5,6% en términos reales, impulsado por la caída real de Ancap de 10,6%. Esta rebaja se implementó a través de 6 reducciones nominales entre setiembre 2008 y febrero 2009, totalizando una caída de 34%, lo que impactó directamente en la inflación.

No obstante se realiza una advertencia. El magro resultado operativo histórico hace pensar que esta estrategia estará limitada de aquí en más. En ese sentido en mayo y junio, en un contexto de cierto incremento del precio relevante para Ancap, se observaron aumentos de las tarifas petroleras de 15% nominal, «lo que ayudará en los próximos meses a recomponer su resultado operativo, pero ejercerá presiones al alza del IPC».

 

Sin problemas de liquidez

En materia de liquidez para hacer frente a los compromisos internacionales del gobierno se indica que dado el entorno financiero internacional incierto, las fuentes de financiamiento externo podrían mantenerse limitadas. «A pesar de ello, si se simula un escenario de cierre completo de los mercados financieros y se compara el nivel de activos líquidos del sector público (netos de depósitos de encaje de los bancos) con el flujo de pagos que debe enfrentar, ya sea por financiamiento del déficit o por amortizaciones de pasivos, tanto en moneda nacional como moneda extranjera, se observa que el nivel de activos públicos se agotaría recién a fines de 2010″ se indica.

Por ende, no parecen existir mayores problemas de liquidez del sector público que comprometan la acción de la política monetaria en el horizonte de proyección.