Al BCU le cuesta reducir la volatilidad de los precios

El equipo del Banco Central que trabaja en la «sintonía fina» del mercado monetario y cambiario le está costando disminuir la volatilidad de los principales precios y en los últimos días se han acentuado las intervenciones que buscan elevar la tasa de mercado TMM a la cercanía del objetivo de política: 10%, sin que la cotización del dólar sufra oscilaciones más fuertes que las experimentadas en las semanas previas.

 

Aumento de la intervención

Se aguarda que en la reunión del próximo Cómite de Política Monetaria (Copom), el 18 del corriente, la autoridad monetaria agregue más elementos que los que usualmente informan los lacónicos comunicados del Comité. Ni el BCU ni el MEF tienen objetivos explícitos en lo que refiere al precio del dólar. Sin embargo, se entiende que el rango de variación del dólar «mercado» o interbancario debería oscilar en el eje de los $ 24. En los últimos días, el mercado ha vuelto a vender dólares indicando que no está dispuesto a que el precio del dólar se le vaya de los $ 25. Al tiempo que disminuye los excesos de pesos a los efectos de mantener el sesgo restrictivo de la política monetaria afirmado desde mediados de enero. En los días previos la tasa media de mercado (suma de call más tasas de depósitos y facilidades que el BCU negocia con los bancos diariamente) había descendido significativamente. La autoridad monetaria está lidiando con objetivos diferentes, lo que determina una enorme dificultad del mercado para prever la variación diaria del tipo de cambio y la disponibilidad de pesos. Ello genera conductas muy especulativas y una lógica propensión de una gran parte del mercado a mantener posiciones excesivas en dólares, lo que contribuye a aumentar esa posición en moneda extrajera que tienen los bancos y las empresas desde que, en setiembre pasado, se profundizara la crisis internacional.

 

Competitividad

La publicación de las cifras de comercio exterior de febrero indican el incremento del déficit comercial y, sobre todo, la fuerte caída de las exportaciones conjuntamente con el aumento de los problemas de acceso al mercado regional, seguramente ha de acentuar esa propensión a aumentar las posiciones en dólares presionando las cotizaciones; eventualidad que ­probablemente­ habilitará un corrimiento de la banda de admisibilidad cambiaria hacia arriba.

 

El dólar y los mercados

Al cierre de la primera semana de marzo, el precio de la cotización del dólar subió 2%. Al cierre del viernes, la cotización de la divisa estadounidense en las pizarras al público no se vio modificada con respecto al día anterior y era de $ 23,90 y $ 24,50, compra y venta respectivamente. En el mercado interbancario, la divisa estadounidense cotizó a 24,181 dólares, y la cotización se ubica 0,65% menos que a comienzo del año. Ayer, el BCU intervino en la plaza, vendiendo 1,3 millones de dólares netos y acumulando más de 16 millones en los primeros 5 días de marzo. En el mercado monetario, la Tasa Media de Mercado (TMM) cerró a 8,9% y se volvió a alejar del 10% fijado como referencia por el Banco Central. En las últimas tres semanas, las variaciones de la TMM fueron importantes; que llevaron a la TMM de 12% el 13 de febrero a 8% el lunes pasado. En los mercados bursátiles internacionales, todas las bolsas del mundo cayeron fuertemente esta semana.