La incertidumbre se concentra en el frente fiscal

La divulgación de la encuesta de expectativas con las cuales trabajan en febrero los analistas y operadores financieros locales, confirmó el viernes la extrema dificultad en la cual se hace ahora la estructuración y calificación de flujos presupuestales, enfrentada a escenarios de gran volatilidad.

La mediana de expectativas de un conjunto amplio de consultores, operadores y formadores de opinión ­15 a 19 respuestas según rubro en consideración­ revela que la incertidumbre se concentra ahora en cuál será efectivamente el déficit fiscal en el año si la crisis se prolonga e impide utilizar los modelos de predicción usuales en los lapsos en los cuales se proyectan flujos de resultados. Esta incertidumbre aún no estaría afectando la estimación de crecimiento positivo que tendría la economía uruguaya en el transcurso de 2009 y 2010.

El arrastre del fuerte crecimiento de 2008 aseguraría que alguna eventual caída del PIB en los dos últimos trimestres del año actual no impidiera que los promedios del crecimiento anual fueran positivos y se ubicaran en el entorno del 2.3% y 2% para 2009 y 2010 respectivamente. La meta oficial de crecimiento corregida en diciembre se mantiene en el 3%.

Luego de la brusca variante que determinara un cambio absoluto de expectativas en el último trimestre de 2008, respeto a cuál sería la devaluación del año, en la perspectiva de 2009 la devaluación esperada del peso uruguayo, en los últimos meses se mantiene en el entorno del 7%.

De comprobarse este extremo, la cotización del dólar en diciembre de 2009 debería situarse en los $ 25.95 (muy similar a la estimación de enero: $ 26).

De cualquier manera esta es la variable de ajuste de mantenerse la política económica actual y los desvíos son tan imprevisibles como los verificados entre setiembre y diciembre del año pasado.

 

Déficit

La mediana de expectativas respecto a cual será la brecha presupuestal a financiar con más deuda en el transcurso de 2009 se elevó en febrero a 1,75% del PIB (1,2% en la encuesta de enero). El resultado al término de diciembre había sido del 1,4% y la meta oficial a los efectos de la planificación presupuestal se estaría aproximando a esa expectativa dominante de los analistas.