AL FIN EL BCU ESTA RETIRANDO TODO EL EXCEDENTE

En el curso de la semana el Banco Central realizó la mayor cantidad de movimientos sobre el mercado de pesos intentando finalizar el mes con una adecuación de los agregados monetarios a la nueva política contractiva que el Copom, del pasado 10 de enero, anunciara. Si bien la cantidad de agregados monetarios o la cantidad de pesos pasibles de ser destinados por el público a consumo, no es una referencia ­se ha optado por volver a la cuestionada tasa de interés­ los ejecutores de la política observan si, efectivamente, esa cantidad de dinero disponible crece a tasas menores, compatibles con el crecimiento y la meta inflacionaria.

El incremento del riesgo inflacionario que se precipitara en octubre y noviembre pasado obligó al regulador a iniciar un operativo de contracción de la base monetaria cuya brusquedad no se había observado en los últimos cuatro años. De tal manera, el crecimiento de los medios de pago medidos por el M1 y en términos de variación anualizada del trimestre móvil cerrado en diciembre ­informado ayer por el BCU­ cayó al 15% ­ver gráfica­ mientras la tasa media de mercado en pesos (TMM= call más repos y certificados de depósito) se ubicó rápidamente en la cercanía del 10% produciendo una señal de confianza y advertencia sobre las nuevas intenciones de estabilización forzosa que ahora presiden la política económica y a lo cual se adecua la estrategia del regulador monetario. Las consecuencias naturalmente se observan en la debilidad del dólar y en la convalidación de tasas relativamente elevadas que, ahora el BCU está haciendo para montos más elevados de licitaciones de sus letras de regulación. El público comenzará a sentir la escasez de pesos en la operativa bancaria y su expansión al comercio y el consumo fundamentalmente.