EXPECTATIVAS DE INFLACION HABILITAN MAYOR DEVALUACI0N

La disminución del riesgo inflacionario -la inflación esperada se está «metiendo» dentro de la banda- habilita al BCU para sostener el precio del dólar intentando mejorar el tipo de cambio real tal cual se observó en las dos últimas jornadas.

Las encuestas mensuales que realiza el BCU sobre las expectativas no nos están sirviendo como orientación general de los precios relativos. La dimensión de la crisis y la volatilidad determina fuertes variantes en los números con los cuales se planifica, y aquellos que se verifican en el corto plazo. Independientemente de lo cual, ahora, la disminución de los precios de las materias primas y el nivel ya alcanzado por el dólar estarían generando una mayor previsibilidad, entre otras razones porque en ese nuevo escenario le es posible al BCU manejar algunos precios principales. Al regulador no le inquieta demasiado que los pasivos monetarios o los medios de pago aumenten a tasas muy elevadas dado que el impacto monetario derivado de ello es absorbido con facilidad por la caída de los precios internacionales. A la vez, los precios que conforman la inflación tendencial, la de menor volatilidad, no están siendo afectados por esa mayor devaluación en las proporciones corrientes. Ahora, pese a la incertidumbre, la disminución de la presión inflacionaria proveniente del exterior le otorga más margen de maniobra al gobierno. El BCU intenta disminuir los picos de oscilación diaria del dólar y las tasas de interés, ahora en una línea claramente definida de mejorar la devaluación real.

En otro momento, esa devaluación mayor buscada debería trasladarse a los precios en mayor medida de lo que está sucediendo ahora. Las respuestas más frecuentes de la encuesta de expectativas en diciembre coinciden en que la inflación anualizada se proyecta en 7% para los próximos doce meses.