EL TREN PASA DE NUEVO

Ayer, cuando Ben Bernanke dijo que para todo había un límite y si la FED no podía continuar utilizando la caída de sus tasas básica para reactivar la economía -la de descuento interbancaria está en el 1% con una perspectiva que a mediados de mes sea llevada al 0,25% o a 0% incluso-, no dudaría en recomprar bonos… los mercados volvieron a temblar pero el presidente de la Reserva logró su objetivo; de inmediato los precios de los bonos subieron y las tasas de retorno que obtendría un eventual comprador de bonos se precipitaron nuevamente a la baja. (1)

El mundo se está llenando de dólares y parecería no haber límites para la emisión pese a lo cual, es tal el desbarajuste y el terror por la caída de los precios de todos los activos, que la única garantía a disposición de los grandes fondos provisionales y de inversión es la deuda pública norteamericana. Pero eso también tiene un límite. El de la propia sustentabilidad de los grandes fondos que tienen costos operativos crecientes y deben producir ganancias, o prometerla en términos creíbles. Desde el fin de la guerra que cerró un ciclo de bonhomía económica en el Uruguay se había planteado una situación de este tipo. Uruguay puede volver a convertirse en una opción de inversión directa sin ningún límite apreciable como no sea el de la propia ambición nacional. Hay fuentes de negocios de riesgo manejable en el mediano largo plazo y, aún sin investment grade ni grandes acuerdos comerciales, el corsé de seguridad bancaria y sus indicadores de transparencia confieren al país una oportunidad histórica.

1/ Los bonos son emitidos a una tasa nominal fija, pero la tasa de retorno es variables porque se conforma con el producto de ese «cupón» fijo y la porción anual de la diferencia entre los precios de emisión y los que le cuestan al inversor en el momento de compra. Esa diferencia es actualmente negativa, los bonos valen más de la «par» lo que supone que la tasa nominal es «recortada» por el menor precio que pagará la FED al actual cuando el bono de menor riesgo relativo del mundo sea pagado. Ver Indicadores.