ES PRECISO BAJAR ESAS TASAS

Tasas del orden del 40% en pesos y del 15% en UI como las que ayer estuvieron dispuestos a pagar

unos cuantos inversores institucionales y fondos con residencia externa para obtener dólares e ir con ellos al mercado de cambios inmediatamente, son precios que no se pueden mantener como referencia en el mercado por muchos días. Al tiempo de anunciar el resultado del primer tramo de la recompra de deuda de corto plazo en pesos y UI, el BCU anunció que intensificaría en las próximas semanas las licitaciones procurando diluir el efecto de avidez por dólares que tienen operadores que se llevan el dinero hacia el norte y el convergente interés de las AFAP y otras financieras para obtener pesos y colocarse también en dólares adquiriendo en este caso bonos del tesoro de largo plazo con elevados retornos por sus bajos precios actuales.

Si bien la intención del BCU de inyectar liquidez en la plaza es natural y tan plausible como la de acceder a que el 57% de esa venta de títulos en pesos haya sido solicitada en dólares, es obvio que una convalidación de tasas de esta naturaleza supone un riesgo importante para la formación de todos los precios del dinero y el costo de los nuevos proyectos. Pero más importante que esta constatación obvia es la verificación de un estado de expectativas muy adversas en materia de riesgo país expuesto por los indicadores del precio de la deuda uruguaya. Ayer también se resintieron los precios de los bonos globales cotizados en los mercados internacionales en un día en el cual Brasil volvió a mejorar sus indicadores de riesgo.

Entre mañana y el jueves el MEF y el BCU deberán volverse a encontrar para proponer decisiones que activen las fortalezas que tiene el país y que no pueden quedar resumidas tan sólo en una exposición permanente de su seguridad bancaria. En este escenario, la política debe ayudar y, si subsisten los desequilibrios externos, no hay muchas posibilidades de soslayar pronunciamientos y decisiones que no deberían ser asumidas solamente por el oficialismo.