SE AGUARDAN MEDIDAS INMEDIATAS DEL NUEVO DIRECTORIO DEL BCU

Desde el anuncio del BCU del pasado 24 de octubre acerca de su intención de abrir un programa de recompra de deuda en pesos, las cotizaciones de los instrumentos en pesos comercializados en el mercado secundario han venido siendo corregidas en grados sumamente apreciables. Las tasas de corto plazo en pesos nominales se han incrementado, expresando las expectativas que actualmente maneja el mercado. A lo cual se le agrega el interés de las AFAP de desprenderse de todos los títulos de corto plazo para adquirir bonos de largo plazo comprados a precios irrisorios en este momento y compensar así las pérdidas de rentabilidad de los FAP en los dos meses precedentes. Empero, el mantenimiento de estas conductas y expectativas están provocando distorsiones importantes de los precios en el pequeño mercado uruguayo. Ello se observa claramente en los retornos que ofrecen los títulos indexados menores a un año (precios en baja supone retornos en alza). De tal manera se ha revertido y mantiene en suspenso la caída en picada que estaban sufriendo hasta el 24 de octubre pasado los precios de los títulos en UI. Mientras tanto, las cotizaciones de los bonos globales en dólares habían vuelto a descender en los últimos días de la semana pasada, anotándose esencialmente las fuertes caídas de las cotizaciones sufridas por los bonos más largos.

Estos picos de variaciones de precios muy fuertes denotan la permanencia de una elevada especulación con las medidas de política y particularmente con las postergadas definiciones respecto a la recompra de deuda dispuestas por el BCU.

La inusual comunicación del BCU suspendiendo la adjudicación de la primera licitación de recompra de títulos de deuda de corto plazo ha sorprendido al mercado. Es cierto que las tasas resultantes de precios muy bajos de venta al BCU suponían incrementos considerables de las tasas y, ahora, un BCU convalidándolas. Empero, ahora, la especulación generada por la suspensión no sólo se mantiene más de lo debido, sino que ha incrementado las ya elevadas tasas, aumentando la contracción del mercado del crédito.