EL MERCADO OBLIGA AL BCU A ELEVAR LA TASA

En la tarde de hoy se conocerá el IPC de setiembre y conjuntamente con la resolución del Congreso norteamericano, el gobierno y el Directorio del BCU tendrán los insumos que le restan para adoptar lo que quizás sea la decisión más importante en materia económica y financiera que deba adoptar el equipo económico en estas circunstancias. La decisión que adopte el Copom más que una señal al mercado, será un indicador de la trayectoria del plan con el que el gobierno piensa rematar su actual administración incorporando las novedades de último momento.

Claramente la discusión del CCM y el Copom está siendo presionada por la coincidencia de la mayoría de los analistas, y fuentes del sector empresarial en procura de no agregar más problemas de competitividad, induciendo a través de un postergado aumento de la TPM ­elevada en diciembre pasado al 7,25% actual­

una eventual pérdida de competitividad precipitando una caída del dólar de sus ya elevados niveles actuales. En otro sentido, otros analistas y técnicos más preocupados por la permanencia que el riesgo inflacionario pudiera regenerar expectativas de una inflación cercana a los dos dígitos, se pronuncian, con menos prensa, por un incremento de la tasa. Entre estos últimos se alinearían los servicios técnicos del propio BCU.

Mientras tanto, el mercado ya trabaja con tasas en pesos muy elevadas y da la sensación de que el BCU no va a poder desconocer esa realidad. Ayer el regulador debió declarar desierta su licitación de letras a 371 días, dado que el mercado llegaba a pedirle tasas del 17% por esos papeles. La tasa de la licitación en pesos a 174 días se elevó a 13%, un punto agregado a la ya elevada de la semana pasada. Los formadores de precios, incluyendo los negociadores del salario no pueden dejar de tomar en cuenta esas señales de riesgo, y de no mediar una acción enérgica del gobierno en el sentido de instrumentar medidas más contractivas, con los medios de pago aumentando al 27% no habrá caída de precios de commodities que impida el rebrote inflacionario.