Los cierres del viernes aumentan tensiones internas

Las fuertes variaciones de precios de referencia con las cuales finalizó el viernes una semana muy agitada abren nuevas expectativas acerca de cómo internalizará el gobierno esos nuevos datos.

Esencialmente lo que está sucediendo en el mundo deviene de una convicción asumida por los grandes fondos, acerca de que el aterrizaje norteamericano a un nuevo equilibrio tardará más de lo previsto. En tanto, las tasas de interés y sus diferenciales han comenzado a moverse en esa dirección y el viernes se reinició una secuencia de fuertes cambios de precios relativos. Ellos colocan en la mesa del Ministerio de Economía y del gobierno nuevas restricciones de política.

 

Los datos principales

El viernes terminó de conformarse un escenario de extraordinaria volatilidad en el mercado internacional de tasas y monedas. Esas variantes impactaron de inmediato en los mercados de bonos y commodities. A la vez, contiguo a ese mercado principal en el cual los mercados de futuros de tasas de interés están descontando la permanencia del nuevo riesgo norteamericano que se extiende más de lo pensado, factores propios del mercado petrolero determinaron que la cotización del petróleo en los mercados de futuros remolcarán el precio del spot ubicando la referencia para Ancap US$ 23 encima de la cotización tomada para el último ajuste y colocando el nuevo ajuste de las tarifas en la mesa de decisiones de mañana lunes.

Paralelamente, las cotizaciones de los principales rubros agrícolas en los mercados de futuros también respondieron en esa cadena secuencial instalando referencias para las siembras de invierno en niveles inéditos, los que además pueden ser cubiertos por los productores uruguayos cubriéndose en esos mismos mercados y, en tanto, predeterminando altos precios de exportación.

 

La distorsión del dólar

Internamente, al cierre de la semana se han producido modificaciones de precios relativos que también afectan las decisiones que el gobierno está tomando en varios ámbitos de aplicación de políticas. La decisión casi explícita de mantener la cotización del dólar encima del piso de US$ 19 comprador al público ha sido interpretada y asumida rápidamente por el mercado. El viernes, luego de decantarse la discusión producida en el equipo económico entre el miércoles y jueves, la cotización del dólar «ayudada» ahora por la traducción de intenciones que hace el mercado, se elevó medio punto porcentual. Importa recordar que ese aumento contraría la devaluación internacional del dólar que los grandes fondos también han precipitado a partir de su interpretación de cómo evolucionarán las relaciones de tasas de interés, particularmente entre EEUU y Europa en los próximos meses. En tanto, ese intento uruguayo de mantener la cotización del dólar es difícil de instrumentar dado que, a la vez, el gobierno le exige al BCU que no convalide la tendencia de aumento de tasas de interés que se observa en el mercado, toda vez que el BCU intenta conformar una curva de tasas de interés en el mercado de letras que exceda los ciento ochenta días. Los datos son conocidos y pueden ser consultados en los cuadros de indicadores del diario con un poco de esfuerzo del lector.