EL RIESGO DE OTRA "BUENA NOTICIA"

Literalmente, inversionistas y ahorristas se agolpan en cuanto mostrador oferte deuda pública indexada en UI, preferentemente de corto plazo, aunque el resultado de la licitación de las Notas a doce años emitidas ayer indicó que también la liquidez y dimensión del excedente, a falta de opciones de inversión rentables y de bajo riesgo, tiene tan sólo dos caminos: la colocación fuera del país o la adquisición de deuda pública en las condiciones en que esta sea ofrecida. Pese a ello, la operación de canje ofrecida por el gobierno en la tardecita de ayer ­y que no por esperada sorprendió al mercado­ aún no tenía anoche respuestas de mercado claras, ni aquí ni en EEUU.

La operativa de las bolsas de valores locales con deuda privada es muy escasa y se reduce prácticamente a la comercialización de certificados de depósitos y títulos similares. Sin embargo, los activos de los bancos continuaron elevándose de manera importante durante el primer trimestre del año, aunque probablemente este indicador ya esté disminuyendo su dinámica en el inicio del actual trimestre.

El mercado está lleno de incertidumbres, esencialmente porque no está claro en estos días cuál será la estrategia final del gobierno y el regulador para asegurar cierta estabilidad de precios relativos. No para quienes pueden realizar sus coberturas de precios y monedas, incluyendo el salario, sino para las conductas financieras habituales de las personas, familias y unidades productivas o comerciales de pequeño y mediano porte. Si la respuesta del mercado a la emisión y ampliación de ayer es positiva y se la difunde de la manera usual con la cual se hacen estas cosas en países sin acceso real al crédito privado internacional a tasas razonables, ingresará en el mercado otro elemento de confusión, la impresión del éxito sin riesgos, en cuyo marco no importa demasiado el cuidado de las conductas financieras de quienes no leen las páginas especializadas pero transan todos los días operaciones a precios muy diferenciales según el grado de información disponible. Las definiciones respecto a cómo se enfrentará el riesgo inflacionario continúan dilatándose y ello no es bueno.