INGRESANDO A UNA QUINCENA DIFICIL

Escrito por: Jorge Jauri

Mientras el gobierno aguardaba con cierta preocupación la inflación de mayo que será conocida en la tarde de hoy, el BCU inició la ejecución de un plan más contractivo y con nuevos recaudos para atenuar sus efectos sobre la competitividad cambiaria o del precio del dólar al menos.

Ayer se puso en funcionamiento nuevo régimen de encajes cuyas consecuencias el mercado ya venía adelantando pero, que a entender de algunos operadores del mercado, pudiera tener consecuencias de mayor contracción monetaria en los próximos días. Como se recuerda el Banco Central dispuso a fines de abril pasado una serie de disposiciones tendientes a limitar la expansión monetaria que se estaba produciendo como consecuencia de un aumento del multiplicador bancario. Atento al incremento de los riesgos inflacionarios provenientes del exterior y a las dificultades derivadas de una permanencia del gasto privado mayor al conveniente, el BCU decidió que a partir de junio el BCU aumentaría los encajes por depósitos de corto plazo ­menores a un mes- recibidos por los bancos del 17% al 25% en el caso de los nominados en pesos y del 25% al 35% en el caso de los depósitos nominados en dólares hasta seis meses de plazo. Paralelamente obligó al BROU a encajar totalmente los depósitos del gobierno y, por último, anunció que dejaba de remunerar esas colocaciones obligatorias de la banca regulada en el BCU. En vía complementaria se anunció que se otorgarían facilidades para el pago de impuestos en dólares, así como para la adquisición de títulos de deuda nominados en pesos.

 

Previsiones

Analistas del sector privado habían calificado las medidas de manera diferente en función de los objetivos expuestos dado que el sistema bancario tiene mucha liquidez e intentaría repasar el costo de las nuevas previsiones obligatorias a los clientes sin demasiada afectación del multiplicador. Pablo Roselli (Deloitte) había estimado el impacto de las medidas que comenzaron a regir ayer en una cuantía equivalente a elevar un medio punto la tasa de política monetaria actualmente situada en el 7,25%. En los días previos el mercado había ido acomodándose a la nueva normativa.

 

Aguardando las respuestas

Aunque no sea posible identificar aún los impactos que presumiblemente sobrevendrán en los próximos días provenientes de la contracción buscada, en el primer día de vigencia del nuevo sistema se advirtió una caída importante de las transacciones cambiarias, sólo US$ 8 comercializados con un nuevo ajuste a la baja del precio del dólar que, además, tuvo ayer en su punta compradora una dispersión muy elevada. La tasa media de mercado se elevó al 7,4%.