EL COPOM MANTUVO LA TASA  Y EL GOBIERNO LA META

En la hora de cierre de la columna y contrariando los antecedentes previos, se conocía sólo el comunicado del Copom del BCU, sin que hubiera trascendido aún lo que en la mañana había resuelto o aconsejado el Comité de Coordinación Macroeconómico (MEF más BCU) ­espacio aún no institucionalizado pero que en sus cuatro reuniones trimestrales previas acostumbraba a emitir sus apreciaciones sobre el estado de la estabilidad y las recomendaciones que le formulaba a la posterior reunión del Copom.

En la tarde, el Comité de Política Monetaria, esencialmente el Directorio del BCU, dado que los asesores y jefes de servicios participantes no votan, decidió mantener la «orientación contractiva de la política monetaria … en atención a que permanecen los factores de volatilidad financiera internacional». En tanto, agrega en lo esencial, «la tasa de política monetaria se mantiene en el 7,25%».

De acuerdo con lo resuelto previamente, el próximo Copom se realizará ahora cada cuarenta y cinco días, dado lo cual recién tendríamos novedades de política monetaria frente al recrudecimiento inflacionario el próximo 29 de mayo. La resolución se basa en lo que presumiblemente había resuelto el CCM en la mañana ­mantener la tasa objetivo de inflación en el 5% hasta setiembre de 2009, y su fundamento. Ese fundamento en tanto reconocería que la inflación internacional es importante y a nivel interno el incremento de la demanda derivado del aumento del empleo y los ingresos estarían siendo absorbidos por medidas fiscales y monetarias puestas en práctica. El comunicado del Copom indicaría que el CCM entiende que no hay problemas con el aumento del gasto agregado ­consumo e inversión-, dado que estas variables «vienen creciendo en forma alineada con el PIB». El Banco Central celebra el hecho de que los cambios introducidos en setiembre pasado están dando resultados dada la acomodación de las tasas de interés y sus efectos eventuales sobre la caída del tipo de cambio no afectan la competitividad porque éste esta en su «nivel real de equilibrio».

Las importantes reuniones de ayer habían sido precedidas de una considerable expectativa respecto a si el equipo económico y particularmente las autoridades del MEF estaban o no considerando el rebrote inflacionario como un fenómeno temporal asociado esencialmente a la inflación importada o si, en cambio, le atribuían a los factores internos ­salarios y reducción de la capacidad ociosa de las empresas- un rol dominante. En la jornada previa, el Banco Central de Brasil había sorprendido hasta al propio presidente Lula iniciando una escalada de aumento de tasas con un imprevisto 0.5% agregado a la ya elevada Selic del 11,25%.

La especulación previa aludía a las dificultades que enfrentaría el MEF para conceder la necesidad de una mayor dureza de la política monetaria sobre el nivel de actividad en el umbral preelectoral.