Reservas llegan al récord de US$ 5.000 millones

Los activos de reservas del Banco Central se ubican en el entorno de los US$ 5.000 millones, la cifra más alta de las últimas décadas.

Tal volumen está llevando a pensar al equipo económico a salir a comprar deuda emitida en dólares por el gobierno uruguayo, ya que la rentabilidad que se está obteniendo por las reservas, se mantiene muy baja frente a la caída de las tasas de interés en los Estados Unidos. El diferencial es importante, ya que mientras por las colocaciones externas no se llega al 2% de rentabilidad, Uruguay está pagando de intereses hasta 7% anual por la deuda emitida.

Las reservas crecieron de manera importante en lo que va de este año. En el primer trimestre pasaron de US$ 4.168 millones el 2 de enero a US$ 4.993 millones al 31 de marzo. Esto significa un incremento de US$ 825 millones o 19% en tres meses.

Uno de los impulsos ha sido la compra de divisas por parte del gobierno, en su política de atemperar la baja del billete verde en la plaza local. Aunque como se ha observado en las últimas semanas, las compras de dólares han cesado por parte del Banco Central. La razón es que se entiende que entre los actores privados, el mercado presenta un dinamismo que lleva a mantener estable el dólar, pero existe especial vigilancia en el umbral de los $ 20. Esto es acompañado por una vigilancia sobre el nivel de exportaciones y el valor de las materias primas. Cualquier deterioro en ambos factores pondría un alerta amarilla que llevaría a una mayor intervención por parte del BCU.

El nivel mínimo de reservas desde el año 2000 a la fecha se registró el 19 de marzo de 2003, con US$ 462 millones. O sea desde la fecha se han multiplicado por 10.

La baja de las reservas se vio acentuada durante el 2002 a causa de la crisis bancaria.

El objetivo del equipo económico es mantener reservas altas para poder enfrentar cualquier contingencia que se pueda presentar, pero también bajar la deuda pública, en especial aquella nominada en moneda extranjera.

Por otra parte, los incrementos de los depósitos en los bancos, tanto privados como públicos, llevan a que estos coloquen parte de esos depósitos dentro del BCU.

En detalle y según las últimas cifras conocidas, en enero los bancos colocaron en el Central US$ 59 millones.

Pero el objetivo central sería buscar que aquellos que tienen papeles de deuda en dólares se pasen a Unidades Indexadas. Es por eso que no se descarta un ofrecimiento similar al de fines del año pasado. El problema que se ve en este tipo de oferta y como se vio también en aquella oportunidad, es que pocos papeles como los uruguayos presentan tan alto rendimiento en dólares.

Asimismo y para los inversores extranjeros resulta más atractivo una alta inflación y una caída del dólar en el mercado local para llevar adelante este tipo de canje. En diciembre, el Ministerio de Economía, tenía autorización para recomprar el equivalente de hasta US$ 500 millones, y la operación logró captar una recompra de US$ 240 millones, de los cuales US$ 124 corresponden al mercado local y US$ 116 al mercado externo; si se desglosa por moneda, US$ 50 millones corresponden a Unidades Indexadas y US$ 191 millones a moneda extranjera.

En aquella ocasión se señaló que la prioridad es, como ahora, el rescate de deuda nominada en dólares y no de aquella que esté en unidades indexadas.

El equipo económico espera que se conozcan los resultados de los últimos movimientos de la Reserva Federal en Estados Unidos para tomar la decisión de realizar una nueva oferta de compra de bonos nominados en dólares o, en todo caso, efectuar un canje de estos por otros nominados en Unidades Indexadas y a largo plazo. La deuda en Unidades Indexadas ha crecido de manera importante en especial durante el 2007. Los datos de nivel de endeudamiento publicados por el BCU, la deuda neta (deuda bruta menos activos del sector público) se ubicó, en diciembre, en US$ 9.647 millones, la cifra más alta desde 2000 a la fecha.