El BCU mantiene la tasa objetivo y observa el gasto privado

El Comité de Política Monetaria del Banco Central (Copom) decidió ayer mantener la tasa de política monetaria (TPM) en el 7.25% actual confirmando el supuesto en cuanto a que la mayoría del Directorio del BCU no estaba dispuesto a modificar la tasa en un marco de persistencia de las incertidumbres externas y un balance positivo sobre el comportamiento de la política monetaria.

La decisión del BCU se funda, además, en la declinación que se ha observado en la inflación durante los dos últimos meses, como respuesta a una adecuada coordinación de políticas fiscales y monetarias implementadas agresivamente a partir de setiembre pasado. Pese a ello, advierte el comunicado del Copom, la inflación tendencial (o subyacente) se mantiene en niveles «todavía superiores al límite superior del rango meta de inflación».

En lo que refiere a los riesgos de nuevos desequilibrios de la estabilidad, el Copom recuerda que las medidas adoptadas por los EEUU para evitar la recesión conllevan como contrapartida el riesgo de una mayor inflación internacional.

A ello, agrega la comunicación, que la política fiscal continuará en la «senda del equilibrio», los riesgos internos se concentran en la persistencia de del dinamismo del gasto privado en consumo e inversión. El BCU enfatiza que el consumo continúa aumentando por encima de la oferta interna y ello es, ahora, el motivo de atención principal para el regulador de la moneda nacional.

A ello, agrega, se le sumarán las derivaciones ­»directas e indirectas»- del estancamiento de la demanda global, «pero también por los niveles alcanzados en el empleo de los recursos productivos».

Esta alusión recuerda la advertencia que el BCU ha realizado sobre los riesgos acerca de las dificultades para continuar aumentando la productividad interna.

En vinculación implícita con las fuertes compras de dólares que el BCU está realizando en el mercado interno, el Copom indica que la profundización del mercado de moneda nacional y la demanda del público, le permiten actuar como agente financiero del gobierno adquiriendo dólares sin grandes dificultades para absorber el exceso de pesos que pudieran generarse.

 

Corrida al dólar y el oro

Los bancos, incluyendo la incursión diaria acostumbrada en las últimas semanas del Banco Central, se precipitaron sobre la oferta disponible de dólares en plaza imprimiéndole al precio del dólar un inusual incremento diario cercano al 1.7%. En el mercado cambiario se realizaron operaciones por US$ 46.3 millones en el día, de las cuales sólo US$ 14.4 millones correspondieron a compras del BCU.

 

La otra variante de importancia en el cierre de la semana correspondió al riesgo país que en la última jornada de la semana se elevó once puntos básicos. Medido por el UBI, el riesgo país se elevó el viernes a los 269 puntos básicos. La ampliación del diferencial de riesgo con las tasas de riesgo medias de los bonos norteamericanos se correspondió con el incremento de los precios de los bonos norteamericanos y, tan sólo, a una caída leve del precio de los globales uruguayos.

 

La cotización del petróleo se elevó al cierre del viernes a los US$ 91.21 el barril, siguiendo de tal manera la firmeza que están demostrando los precios de los commodities agroalimentarios y metálicos en todos los mercados spot y de futuro. En esta línea, la cotización del oro se elevó el viernes a los US$ 922.50 la onza troy.

 

Resoluciones

El Comité de Política Monetaria, teniendo en cuenta la evaluación sobre la marcha de la inflación, los resultados de las medidas aplicadas y la existencia de las presiones inflacionarias antes detalladas, en el marco de la persistencia de incertidumbre sobre las condiciones financieras internacionales, ha resuelto lo siguiente:

 

1. El Banco Central del Uruguay ratifica su compromiso de continuar operando la política monetaria con el objetivo de lograr la convergencia de la inflación a la tasa objetivo de 5% anual en el horizonte de proyección (julio de 2009).

 

2. Sin perjuicio de continuar con la necesaria orientación contractiva de la política monetaria, en atención a que se mantienen los factores de volatilidad financiera internacional que llevaron a mantener la tasa de política monetaria en el 7,25%, no se introducirán modificaciones durante el mes de febrero.

 

3. La tasa de referencia de la política monetaria será evaluada nuevamente por el Copom el 7 de marzo de 2008 a la luz de la evolución de la inflación tendencial y del desarrollo de los acontecimientos en los mercados financieros internacionales, no descartándose movimientos en ningún sentido.

 

El BCU permanece atento a los factores que puedan provocar apartamientos de los valores de mercado respecto de sus niveles de fundamento. En tal sentido, reitera que no descarta el uso de ninguno de los instrumentos a su disposición, incluso modificaciones en la tasa de referencia antes de la instancia programada, para responder ante posibles desvíos o choques imprevistos que puedan afectar la estabilidad y el crecimiento económico.