No hay instrumentos de deuda para la reinversión

El ahorro en dólares o pesos a plazo fijo en los bancos locales a bajas tasas de interés, la salida al exterior de capitales nacionales, o la compra de letras en pesos no reajustables a tasas levemente positivas son las únicas alternativas disponibles para la inversión del excedente que va acumulando la economía o para la reinversión de las compras de deuda que realiza el Estado.

Los intermediarios de valores y gerentes financieros de las instituciones bancarias se empeñan en hallar explicar a sus empleados y clientes cómo funcionan los nuevos instrumentos de ahorro y crédito en pesos indexados frente a la huida del dólar que se está produciendo en todos los mercados, incluyendo el uruguayo.

Desde el lunes pasado, momento en el cual se conoció formalmente el resultado de la compra de bonos, esta búsqueda de nuevos instrumentos para colocar los dólares devueltos por el gobierno al mercado este proceso se ha intensificado. Como se recuerda, el gobierno compró unos ciento veintiséis millones de dólares en propiedad de residentes. De dicha cantidad, treinta y cinco correspondieron a compras de personas físicas, realizadas a través de los corredores de plaza. Esta semana no se produjo la licitación de letras de regulación a tres años en UI, lo que complicó un poco más aun la opción de reinversión de lo devuelto en otros títulos de deuda pública. También se dificultaban las opciones de «canje» o compra de títulos de deuda de más plazo porque sus precios ya se habían «arbitrado» con los mayores precios de los bonos comprados –ver LA REPUBLICA del miércoles, páginas 14 y 15–.

La ausencia de títulos de deuda que no sean los bonos nominados en dólares o UI –estos últimos muy elevados últimamente– no será compensada por la emisión de la Corporación Vial que este viernes licitará dos series en UI y dólares por catorce millones de dólares equivalentes. Se descuenta que los precios de esta emisión serán elevados y en tanto la Corporación se beneficiará pagando tasas bajas debido a la elevada liquidez y la puja. Esa tasa será sustancialmente menor a la que paga actualmente el propio gobierno.