El riesgo que ponderarán los sindicatos

La publicación de los agregados monetarios al término de octubre realizada en la tarde de ayer agrega a la negociación salarial un elemento que los sindicatos van a tomar en cuenta a los efectos de exigir alguna garantía agregada que cubra el riesgo de que, una vez abandonado el contrato de indexación actual, la inflación se dispare sobre la meta estimada en 2008 y 2009, quedando librada la recuperación posterior a una negociación compleja dadas las características de los años en cuestión.

Las dudas tienen que ver con que el gobierno tiene en la política monetaria su herramienta más potente para mantener a raya la inflación si esta se desmadrara por una razón u otra. Esa cobertura de riesgo supone una contracción mayor de los medios de pago que al BCU le está resultando cada vez más difícil realizar.

No sólo porque ello supone una caída mayor del tipo de cambio sino porque, efectivamente, la demanda de pesos es excepcional y el BCU debe abastecerla manteniendo más pesos en plaza de lo comprometido en los últimos anuncios del Copom.

* Nota del BCU: El nivel alcanzado por los agregados monetarios al cierre de mes de setiembre y octubre estaría resultando inusualmente alto.

Este comportamiento podría obedecer en parte a que el

débito de cuentas corrientes por el libramiento de cheques se efectivizaría en forma diferida por las distorsiones operativas vigentes en el período.