Sin otros instrumentos de inversión todo el ahorro nacional tiende a invertirse en el exterior

Estos recursos son invertidos por los bancos en el exterior del país permitiéndole al sistema mantener sus costos operativos y un margen de ganancias usufructuando los diferenciales de tasa de interés. Los bancos han venido incrementando esta operativa utilizando su Bolsa electrónica en la cual, en octubre, se emitieron prácticamente mil millones de dólares. Esta visión se completa con la información de la evolución del ahorro y las colocaciones realizadas por los Bancos y que ya fuera informada por la Separata de Economía de LA REPUBLICA.

 

Las empresas no existen en la Bolsa

En el mercado secundario, el ámbito de transacción corriente de los títulos de deuda y acciones, la operativa descendió en octubre a los setenta y un millones de dólares. La caída de la operativa en los mercados formales se está transformando en una tragedia para la evolución de la economía en la medida que el ámbito de transparencia y exposición pública de las operaciones financieras en los países desarrollados, en Uruguay tiende a desaparecer. Lo transado en las dos bolsas uruguayas en el transcurso del pasado mes de octubre es un 18% inferior a lo comercializado en setiembre y es un 62% menos que los ciento veintitrés millones transados en octubre del año pasado. Las transacciones de títulos de deuda privada y acciones sumaron tan sólo medio millón de dólares en el transcurso de todo el mes. Los bancos no participan en la comercialización de títulos de deuda privada.

 

Expectativas

En la reciente jornada de mercado de valores, destinada a evaluar las correcciones normativas y políticas que pudieran modificar esta realidad, se informó que el gobierno se aprestaría a enviar un Proyecto de Ley que modifica la Ley de Mercado de Valores y otras normas que en la segunda mitad de la década pasada habían conformado un marco aparentemente más funcional con el desarrollo de la actividad bursátil. En principio los operadores del mercado, y algunos miembros del equipo económico habían coincidido en la necesidad de comenzar a tratar una iniciativa de este tipo en el transcurso del presente año pero la concentración de proyectos que esperan ser tratados en el legislativo obligó a dilatar el envío del proyecto. Este, además, debe recoger sus vínculos con una realidad que ha cambiado mucho en estos últimos diez años y, probablemente, el gobierno aspire a priorizar la aprobación del proyecto de modificación de la carta orgánica del Banco Central, en la cual, además, se proponen variaciones de cierta entidad en la regulación global de los mercados financieros.

 

Fideicomisos financieros

En cambio, el Poder Ejecutivo ha enviado al Legislativo hace unos días el proyecto de Ley que modifica la afectación del Crédito Multisectorial III con el BID para viabilizar los fideicomisos financieros de oferta pública. Esto es aquellos fideicomisos realizados para financiar inversión de empresas nacionales evitando que las fuertes restricciones que impone la regulación continúen impidiendo la captación de ahorro público para financiar proyectos de bajo riesgo de empresas que no pueden acudir al sistema bancario ni operar en esta línea de financiamiento de la inversión en el actual estado del mercado de valores. En el mercado se aguarda que la aprobación de la Ley habilite un encuentro más funcional de las empresas con el ahorro privado y los recursos provistos por multilaterales, que no sea contradictorio con el interés de los Bancos de operar en el mediano y largo plazo en algún momento y que, además, permitan resolver los fuertes problemas de inversión que tienen los Fondos Previsionales administrados por las AFAP. *