El mercado, sensibilizado por la discusión cambiaria, adopta posiciones en dólares

Las respuestas de las instituciones financieras y el público a la reapertura de la discusión y la sensibilidad que expresaron las autoridades al problema generaron un aumento relativamente importante del precio del dólar en las dos últimas jornadas de la semana. Pero, además, una serie de consultas realizadas por la Separata de La República a importantes comercios de la capital develan una retracción de compras superior a la que produce la cercanía de fin de mes. Es díficil ponderar una eventual retracción de la demanda de un segmento de consumos elevados, a una cautela mayor vinculada a las expectativas cambiarias. Sin embargo, esa expectativa ha emergido en las dos últimas jornadas y bien pudiera estar catalizando una mayor propensión de los consumidores a esperar unos días antes de efectivizar consumos que requieran apelar a reservas o generación de mayor endeudamiento. En realidad, el mercado parece estar respondiendo de manera muy similar a la del año pasado cuando el gobierno anunció que utilizaría la compra de dólares para monetizar el mercado con la inocultable intención de trasladar al mercado una señal de sensibilidad frente a la caída del tipo de cambio producida en octubre de 2005.

 

Cautela del público

Las instituciones financieras y los empresarios corren sus propios riesgos de tomar posiciones en dólares en base a la interpretación de la sensibilidad oficial. El problema es cómo está interpretando el público la reinstalación de la discusión sobre el rezago cambiario. Aún es muy temprano para intentar una interpretación enterada de lo que está sucediendo con las expectativas y como van a evolucionar en los próximos días frente a la anunciada oficialización de la misma en los organismos ejecutivos del gobierno. Empero, es obvio que se ha abierto una nueva etapa a la cual se le agregará la interpretación interesada de las caídas del tipo de cambio real que ese informaron en la tarde de ayer. (ver página II). La primera interpretación es que la posibilidad real que el gobierno intente ser más contundente en el uso de los instrumentos disponibles para afirmar el tipo de cambio ha sido instalada. Incluso, da la impresión que los comentarios de los cambistas respecto al estado del mercado del día de ayer, indicaría que el intento de conciliación de las explicaciones oficiales sobre que es lo que pudira hacer o no el gobierno en la materia, no han sido bien interpretadas. Más allá de que el presidente del directorio del Banco Central, Walter Cancela intentara el jueves en la tarde explicar porque el BCU no puede apelar a la compra de dólares para resolver otros objetivos que no sean la compra de reservas, han sido leídas exactamente al revés. Ha quedado en el mercado la sensación que el gobierno está más propenso aún que en 2005 a intervenir en el mercado cambiario cueste lo que le cueste antes que la confrontación sobre la competitividad se acumule al resto de las zonas de irritación social.

 

Transparencia de la discusión oficial

En diciembre pasado el Poder Ejecutivo envió al Legislativo el proyecto de reforma de la carta orgánica del Banco Central, iniciativa que ha comenzado a ser muy tímidamente discutida en la comisión de hacienda del Senado. El proyecto ha merecido unas cuantas críticas que auguran un tratamiento dilatado del mismo. Lo que implica que, además de otros problemas, el país carecerá en el corto plazo de una solución para la transparencia de la discusión sobre los temas cambiarios y monetarios entre el Ministerio de Economía y el Banco Central. Esa puja corriente en países con Bancos Centrales fuertes capaces de cumplir su Misión principal: la defensa de la moneda nacional atendiendo al resto de los objetivos de política económica, no está siendo bien comprendida en este momento. El proyecto de Reforma de la Carta Orgánica prevé la creación de un Comité de Coordinación Macroeconómica » como ámbito de establecimiento explícito y formal de las metas de estabilidad de precios, así como la definición de reglas claras para la interacción del BCU y el MEF en dicho Comité y la explicitación del Senado como ámbito final de resolución de los conflictos que pudieran darse entre aquellos». *