Buenos números y tensiones varias

Ayer el Banco Central emitió su informe mensual sobre la evolución de los agregados monetarios, un informe que en general no es recepcionado por la prensa ni es comprensible por el público.

Además de un conjunto de variables de importancia en lo que refiere a la evolución de factores que explican las variaciones en la ampliación o contracción de los medios de pago originales, el informe contiene el único indicador capaz de seguir con cadencia mensual la cantidad de pesos efectivos que dispone el público y es, de alguna manera, el único indicador que permite entender qué es lo que está haciendo el Banco Central con su política monetaria.

 

Menos pesos debido al riesgo inflacionario

En agosto, el Banco Central siguió contrayendo su base monetaria y pese a que mejoró la multiplicación de la emisión original que realizaron los Bancos, el M1  la cantidad de pesos fuera del sistema bancario oficial y privado más los depósitos y cuentas a la vista  volvió a caer un 3,5% en el mes con lo cual la ampliación en los doce meses previos de la cantidad de pesos se redujo a un crecimiento real del 21%.

En otras palabras, el crecimiento no es gratuito para la estabilidad sobre todo, en una economía en la cual persisten los déficit y es muy difícil dada elevada dolarización de la economía hacer política monetaria  regular la cantidad de pesos que necesita realmente el público y las transacciones sin que su cantidad exceda tales necesidades y sea un factor de presión agregada sobre la inflación.

Más allá de los problemas de la estabilización, el resto de los números y datos con los que finaliza el mes son francamente positivos y en una perspectiva de equilibrios externos, esta impresión fue refrendada el miércoles cuando S&P elevó la nota que califica la capacidad de pago de la deuda externa del país.

Los indicadores de desempleo y salario son mejores a los esperados, al igual que los grandes números de las cuentas públicas, los que se irán informando y comentando en el la edición de hoy y mañana de Separata. *