Quijano: "Me he convencido de que hay que habilitar la inversión de los Fondos de las AFAP en el extranjero"

El asesor del FMI en los temas de la construcción y desarrollo de los mercados de valores abrió ayer un seminario en el cual operadores del mercado en presencia de la gerente de división del área de Mercado de Valores y control de AFAP del BCU, economista Rosario Patrón, se aproximaron a la experiencia española como referencia para la estrategia de creación o recreación del mercado de valores nacional, tarea a la cual parece haberse abocado el gobierno. El mercado está aguardando modificaciones normativas y tributarias capaces de dinamizar un mercado prácticamente inexistente como no sea en su capacidad de comercializar valores públicos. En dicho marco, el principal de la Comisión Sectorial del Mercosur y asesor de la AFAP Integración economista José Manuel Quijano comentando la ponencia de Blaz Calzada y que explícitamente realizara a título personal, reconoció que luego de haber sostenido lo contrario durante todo el período de vigencia del nuevo régimen provisional, en el actual contexto, reconoce que no es conveniente seguir manteniendo la prohibición de inversión en el exterior de los Fondos Provisionales gestionados por los administradores privados. Quijano fundó tal reconocimiento en la permanencia de una inversión dominante de los fondos provisionales en títulos públicos (85.5%) y tan sólo un 3% afectado al financiamiento de títulos de deuda privada. Los problemas emergentes de tal concentración en materia de competitividad, rentabilidad de los fondos y concentración de riesgo lesionan la sustentabilidad del régimen. Las AFAP están inhibidas de colocar los fondos en el exterior por lo cual, implícitamente, terminan financiando al gran emisor de deuda que es el estado con un riesgo muy elevado para los trabajadores por la concentración y calificación del emisor del cual son cautivos los Fondos. El comentarista mencionó la patología de una norma que inhibe la mejora de la rentabilidad de los fondos de retiro de los trabajadores y disminuiría su riesgo de la inversión, pero que, por lo contrario no inhibe a los Bancos propietarios de las AFAP, de tomar parte de esos fondos invertidos en Certificados de Depósito, emitidos por Bancos vinculados con otras Administradoras al 3% y colocarlos en el exterior al 5%… Por último Quijano agregó que la autorización para invertir esos FAP en papeles del exterior de mejor riesgo que el soberano uruguayo le permitirá a las Administradoras aumentar la inversión en el financiamiento de las empresas locales con mayor riesgo dado que aquella inversión externa  de menor riesgo-compensaría ese mayor riesgo «privado local» en el portafolio de inversión total. *

1/ Creación y Consolidación de los Mercados de Valores.

Seminario organizado por la Universidad de la Coruña con participación de la Caixa de Galicia, ENCE y la Bolsa de Valores de Montevideo el marco de las gestiones que está desarrollando las autoridades y asesores de la Bolsa de Valores de Montevideo en procura de dinamizar el mercado local de valores y en la perspectiva de la redacción de un proyecto de la nueva Ley de Mercado de Valores. Radisson Montevideo, 30 de agosto de 2006.