La Fed mantiene su tasa directriz en 5,25% y no descarta nuevo aumento

Esta pausa es la primera del ciclo de ajuste monetario iniciado en junio de 2004, cuando la tasa directriz de la Fed estaba fijada en 1%.

La decisión era esperada por los mercados con tanta certeza que el presidente de la Fed, Ben Bernanke, no tenía la menor intención de poner los mercados en ebullición, una vez que encontró la forma de comunicarse con ellos.

La decisión del banco central empujó la Bolsa de Nueva York a la baja, con una pérdida de 0,37% en el Dow Jones y del 0,40% en el Nasdaq, poco después de la publicación del comunicado.

En efecto, para los mercados, lo importante es saber si el status quo actual marca el cierre del ciclo de alzas o si no se trata más que de una pausa temporaria.

«Es poco probable que la última alza (julio) sea definitiva», estimó Stephen Buser, profesor de Finanzas de la Universidad de Ohio, para quien «la Fed ha indicado que se trataba de una pausa más que del final» del ciclo de ajuste monetario.

En el comunicado, que repite las grandes líneas del precedente, la Fed subrayó los peligros que acechan a la economía estadounidense.

Por un lado «el crecimiento se ha moderado tras haber alcanzado un ritmo elevado a comienzos del año».

Esto refleja en parte una «desaceleración gradual del mercado inmobiliario residencial y los efectos retrasados de las alzas precedentes y de los precios de la energía», según el banco central.

Esta moderación del crecimiento justifica la pausa en el ciclo de alza de tasas, pues un nuevo aumento este mes del costo del dinero habría puesto a la economía en peligro de asfixia.

 

Crecimiento desacelerado

En las últimas semanas el crecimiento económico ha mostrado múltiples signos de desaceleración: aumento del desempleo, desaceleración espectacular de la productividad…

Pero lo que complica la tarea de la Fed –y motivó la oposición de uno de sus miembros, que era partidario de una nueva alza– es el peligro de un brote de inflación.

El presidente de la Fed dijo varias veces que la desaceleración del crecimiento bastaría para contener los aumentos de precios, y el comunicado repitió este mensaje.

«Las presiones inflacionarias se deberían moderar con el tiempo», puesto que las expectativas de inflación están «contenidas» y los «efectos acumulados» de las alzas precedentes han de jugar también en ese sentido, según el banco central.

Pero cuando el petróleo está caro siempre hay otros peligros», reconoce el comunicado.

«Las cifras de inflación de base han sido elevadas estos últimos meses» y «se mantiene aún cierto riesgo de inflación», añade el texto, que cita «el alto nivel de utilización de los recursos y los precios de la energía».

En este contexto no se puede excluir una nueva alza en el futuro.

«La amplitud y el momento del ajuste monetario que sea preciso para contener esos peligros dependerá de la evolución de las perspectivas de inflación y de crecimiento», afirmó la Fed.

El propio Bernanke había mencionado ya en abril la «posibilidad» de que «en un momento dado», la Fed hiciera una pausa para recabar más información, sin que eso significara una detención definitiva de las alzas de tasas.

«Todo dependerá de las cifras futuras sobre inflación», asegura John Silvia, economista jefe del banco Wachovia. *