Analistas y consultores mantienen su confianza en las metas del programa económico

La mayorías de las respuestas aportadas por el conjunto de consultores y analistas consultados mensualmente por el Banco Central en su Encuesta regular de expectativas económicas expresan confianza en que el gobierno cumplirá sin demasiados problemas las metas del programa económico y monetario. Incluso, y pese a que en este caso las opiniones no se pueden comparar dado que el gobierno no tiene meta cambiaria explícita, la consulta informa sobre una expectativa de mantenimiento del tipo de cambio en valores que suponen una fuerte apreciación de la moneda nacional en un horizonte temporal que se extiende hasta mayo del próximo año.

La encuesta incorpora información que había sido discontinuada por el BCU respecto a la evolución de las expectativas que tienen los consultados respecto a la capacidad que tendrá el BCU de mantener los agregados monetarios en línea con las metas programadas. Desde hace unos meses el BCU informa sobre la evolución de la cantidad de dinero primario multiplicada por el sistema bancario. La meta indicada por las variaciones de los medios de pago con base en el M1 para los doce meses finalizados en marzo próximo han sido fijadas por el BCU en un 25%. Según los responsables de la política monetaria dicha expansión de la oferta monetaria sería compatible con una inflación comprendida en la pauta para el período 4.5%-6.5%. La expectativa que tiene el mercado respecto a dicha variable es de mayor contracción (22.75% mediana de respuestas para la evolución de los doce meses previos finalizados en marzo 2007).

Ello estaría indicando la confianza que mantiene el mercado en que el Banco Central va a poder mantener en el largo plazo una política contractiva que asegure el bloqueo de los rebrotes inflacionarios que se vienen observando en los últimos meses.

 

Crecimiento y Déficit en línea

También la coincidencia con el programa es importante en lo que respecta a la evolución esperada del crecimiento. Si bien las opiniones dominantes informadas en la consulta no alcanzan los extremos de optimismo que se venían manifestando en los últimos meses, el crecimiento esperado para el presente año excede la meta del programa oficial corregida recientemente (5.1% vs. 5.0%) El optimismo parece extenderse también a la relación de lo esperado y programado para el próximo año.

En lo que refiere al déficit fiscal global, una vez pagados los intereses de la deuda, las respuestas indican una mayor confianza de la que reinaba en mayo, respecto a las posibilidades que el gobierno logre mantener el déficit en 0.8% del PIB. (0.9% en mayo)

 

La otra lectura

Si bien la encuesta pudiera no estar informando adecuadamente sobre lo que viene sucediendo en estos últimos días en materia de discusión y hechos vinculados al riesgo de un eventual incumplimiento del programa, los márgenes de confianza parecerían mostrar que el análisis del riesgo macroeconómico viene despegándose de la discusión política corriente. Esta es una realidad particularmente notable en la observación de la realidad brasileña de los últimos años. *