La deuda a tasa variable costó en el primer trimestre U$S 1,3 millones

Las acciones estadounidenses subían con fuerza ayer jueves, en una sesión en la que los principales índices avanzaban más de un 2 por ciento, por compras de oportunidad y por el impulso que daba el sector financiero. Las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, quien dijo que ya no era tan pesimista sobre las perspectivas de la inflación, incentivaron las compras en un mercado que parecía ya haber asumido la próxima subida de 25 puntos básicos en la reunión de la FED del 29 de junio

 

Uruguay tiene un alto porcentaje de deuda emitida a tasa variable, por lo tanto cada vez que aumenta esta tasa, el costo de la deuda (los intereses) sube en la misma proporción. La tasa a la cual están indexados la gran parte de los bonos de tesoro uruguayos es la tasa Libor dólares a 6 meses y refleja el comportamiento de las tasas internacionales. La tasa Libor a seis meses creció aproximadamente 1% en el último semestre, por lo tanto a Uruguay le cuesta 1% más que el semestre anterior la deuda emitida de estas características. En el mercado de valores hay un circulante de 130 millones de dólares, aproximadamente, de bonos de tasa variable que van de vencimientos desde el 2008 al 2018. Considerando solo estas emisiones, Uruguay debe pagar 1.3 millones de dólares mas que hace seis meses por concepto de intereses, y la cifra es aproximadamente el doble si consideramos el periodo de un año.

 

¿Qué sucede con la deuda de tasa fija?

Estos bonos tienen un costo de intereses fijo dado que la tasa fue fijada al momento de sus emisiones. Por lo tanto los intereses continúan incambiados pese a los aumentos en las tasas internacionales. Ahora, el precio de estos activos se arbitra de alguna forma para que sus rendimientos estén alineados con las tasas consideradas libre de riesgo. Si estas últimas aumentan el precio de los bonos disminuye para dejar el rendimiento que el mercado crea conveniente. En la bolsa local comenzó a incrementarse la demanda hacia los activos de tasa variable, ya que por semestre aumentan sus intereses significativamente. La curva de rendimientos de los bonos de tasa variable va desde 6.1% a 2 años hasta 7.85% a 12 años y son una opción interesante para el inversor aunque cada vez más costosa para el Estado. *

(*) MARCO MANFRINI es analista de mercados de GBU Sociedad de Bolsa.