Tasas en alza y emisión de Conaprole

Tanto la Fed, que es el organismo encargado de la política monetaria en EEUU, y el BCE en Europa llevan a cabo una política de aumentos en sus tipos de interés. En EEUU la tasa de referencia se encuentra en 5% y en Europa en 2,75%. A pesar del enlentecimiento económico que comenzaron a mostrar algunos indicadores de la economía norteamericana, la inflación es la prioridad.

Este proceso tiene consecuencias directas en los activos que tienen tasa fija, como es el caso de la mayor parte de las emisiones soberanas emergentes. Al tener una tasa de referencia de 5% al alza los rendimientos de los activos se tendrán que ir ajustando a la suba y por lo tanto el precio lo hará a la baja. Este speed entre las tasas de interés siempre existió, y en los dos últimos años se fue reduciendo debido a la primavera que hubo en los precios de los mercados emergentes.

Altos precios de las materias primas, y demanda por parte de los inversores en busca de rendimientos llevaron a los emergentes a diferenciales récord con los activos libre de riesgo. En carnaval de 2006 los precios del mercado emergente tocaron máximos y a partir de esa semana los bonos comenzaron con su tendencia a la baja y gran volatilidad. Aún los precios se mantienen en niveles interesantes y es de pensar que el mercado continúe con la misma tendencia este mes.

 

Conaprole

Ante todo este clima de incertidumbre, parecería que las inversiones a corto plazo son las más convenientes.

Como novedad en este tipo de activos con tasa variable, ayer salieron al mercado uruguayo las ON de Conaprole que tuvieron una demanda en el mercado primario de 60 millones, 12 veces la emisión del papel. Pese a que el monto estuvo determinado por la modalidad de la licitación, la demanda superó ampliamente la oferta. En la Bolsa de Valores cotizó con un volumen interesante, y los precios oscilaron entre 101,25% y 101,75%. *

* Marco Manfrini es analista de mercado de GBU Sociedad de Bolsa SA.