El gobierno sigue con atención la crisis y teme el aumento de las tasas

Independientemente de los problemas del financiamiento bancario a la actividad interna, permanece una debilidad expuesta frente a crisis de esta naturaleza. Las restricciones del crédito de las empresas, desde las operaciones más sencillas de descuento de documentos y mantenimiento de sobregiros, han comenzado a ser estudiadas con más atención por las instituciones financieras frente al desequilibrio de los precios relativos. Ahora comienza a aparecer la fragilidad de las empresas sin acceso a financiamiento externo o crédito garantido por exportaciones. Esta dificultad estructural del financiamiento es la que en estas horas causa mayor preocupación al gobierno, aunque otros, como la adecuación cambiaria, está siendo resuelta con más facilidad.

Ayer la tasa call interbancaria se elevó al 2%, y las tasas de retorno pedidas por los bancos en sus transacciones diarias de letras con el Central se elevaron a un rango que, medido por el índice de Bevsa, duplicó el nivel que tenía estos costos del dinero en pesos una semana atrás. Aún no hay una adecuación formal de la tasa en las carteleras del sistema financiero, pero los gerentes ya manejan otros costos en la conversación con los clientes.

 

Siguiendo a Brasil

Ayer, la cotización del dólar se elevó otros cinco centésimos con el Banco Central adquiriendo por segundo día consecutivo un millón de dólares en el mercado spot. La intervención del BCU en el mercado spot es funcional con la necesidad de inyectar más pesos frente a la demanda de fin de mes, pero a la vez opera como señal al marcado en el sentido de que a la conducción económica no le disgusta que el precio del dólar vaya siguiendo lentamente la fuerte devaluación del real que se está operando en estos días.

La variación positiva de la calificación soberana decidida por una de las calificadoras internacionales ha concurrido en auxilio del gobierno en la tarde de ayer. La sensibilidad del mercado ante la recreación de los escenarios de riesgo explica el énfasis inusual puesto por el endeudamiento agropecuaria.

En el último período, el principal aliado con el cual cuenta el equipo económico ha sido el ministro de Ganadería y Agricultura José Mujica y sistemáticamente Astori ha eludido confrontar públicamente con su nuevo aliado. La reiteración de menciones públicas de éste, referidas a la necesidad de volver a estudiar algún tipo de solución genérica al endeudamiento agropecuario, obligó ayer a Astori a enfrentar bruscamente cualquier expectativa que se pudiera crear al respecto.

En esa respuesta pública de Astori a Mujica se advierte, además, la preocupación del equipo económico por los problemas del endeudamiento de la población en general y el resto de los sectores no agrarios. El gobierno no tiene soluciones rápidas a las cuales apelar para mejorar la habilitación de las empresas y particulares como mejores sujetos de crédito. Algunos instrumentos facilitadores del crédito como los fideicomisos no están disponibles en realidad, por varias razones, entre ellas las tributarias.

El gobierno tiene pocos instrumentos en general para mejorar la extrema vulnerabilidad que tiene el país frente a choques externos de consideración y el mercado advierte con claridad esta debilidad. *