Patrocinando y financiando nuevos proyectos

Durante el «Seminario sobre Instrumentos para el Financiamiento de Inversiones Privadas», Daniel Ferrere, socio director del estudio Ferrere Abogados, explicó en su calidad de consultor del BID el funcionamiento de los nuevos instrumentos de financiamiento del Programa Global de Crédito Multisectorial que otorga el organismo.

«El producto de poscrisis» descrito por Ferrere es «un on lending, un sistema por el cual fondos provenientes de un origen son utilizados por otro agente para un financiamiento» con la peculiaridad de que no es un on lending bancario. «El producto asume la posibilidad de un rol del Estado» al tiempo que «soluciona algunos problemas que estorbaban en el pasado», dijo Ferrere.

«Partimos de una estructura que ya existía, los multisectoriales, no se parte de una hoja en blanco, pero es diferente porque requiere de un sponsor diferente. Hasta ahora se requería de un sponsor bancario», explicó Ferrere. «Cualquiera sea el proyecto, siempre requiere de un sponsor, un patrocinante que evalúe el proyecto y lo patrocine, alguien tiene que estar comprometido con el proyecto, un responsable tiene que haber», indicó. Ese sponsor, que deberá ser un inversor institucional (AFAP, compañías de seguros, fondos de inversión o bancos) no sólo deberá apoyar al proyecto y presentarlo a otros inversores, sino que deberá participar comprando al menos el 30% de la emisión que patrocina. Además, el instrumento requiere de la participación de un fondo de pensiones en al menos el 20% de la inversión. Ferrere explicó que «la lógica es que en el Uruguay de hoy, los que tienen la estructura de análisis de riesgo de las inversiones más afinado y más en sintonía con el contexto de la sociedad son los fondos de pensión».

«De alguna manera los fondos de pensión serán los analistas de riesgo del producto, serán el control de calidad del instrumento», afirmó.

El consultor aclaró que «se está pensando en un mecanismo subsidiario». «Si el mercado está dispuesto a financiar el 100% de un proyecto, de nada vale que se agregue un mecanismo que va a ser competitivo de otras formas de financiamiento», puntualizó.

Los fideicomisos que se utilizarán para instrumentar los créditos serán el fideicomiso empresarial, el fideicomiso sectorial y el fideicomiso para infraestructura, no utilizado hasta ahora.

«El Estado tendrá el rol esencial de articular los proyectos, armonizar, articular, encaminar», enfatizó Ferrere. «La participación del Estado agrega estabilidad en los mecanismos», agregó.

Los nuevos instrumentos a utilizar intentan sortear algunas dificultades con las que se han topado hasta ahora otros mecanismos de financiamiento.

En ese sentido serán instrumentos con garantías recíprocas implícitas o explícitas, tendrán cesión de créditos o cobranzas, contarán con sanciones adicionales y mecanismos de recaudación independientes.

Asimismo, busca mejorar aspectos formales como la reducción en los tiempos de generación a partir de formatos preaprobados, que permitirán culminar el proceso entre cuatro y seis meses. A su vez soluciona asimetrías tributarias.

Los proyectos no van a ser contribuyentes del Impuesto al Patrimonio o del Impuesto de Industria y Comercio, el crédito no estará gravado con Imaba y los intereses no pagarán IVA. *