El mercado especula con una inflación mayor a la programada

Las principales consultoras de inversión y analistas del mercado le informaron al Banco Central que, mayoritariamente, están previendo una inflación para los próximos doce meses más elevada al límite superior del rango oficial programado para el período abril 2006-marzo de 2007. Si bien no hay pauta oficial explícita aún para los doce meses finalizados en abril próximo, la nueva previsión con la cual ha comenzado a trabajar el mercado le genera al BCU y al gobierno un alerta de suma importancia.

Las consultoras que mensualmente le informan al BCU su idea acerca de cómo se moverán los precios en el mes de la consulta y en un horizonte que llega hasta los doce meses en una función de orientación para la ejecución de la política monetaria, coinciden mayoritariamente en que durante mayo la inflación minorista se elevará al 0.64% en mayo y para los próximos doce meses, los precios del consumo se elevaran hasta el 6.55% -promedio simple- y 6.50% -en el caso de las respuestas más frecuentes. Un mes atrás esta expectativa de largo plazo oscilaba entre 6.42% y 6.10%.

De hecho, el BCU había venido alertando sobre este riesgo de rebrote inflacionario, basado en los impactos de los nuevos costos energéticos, el acceso a los límites de la capacidad ociosa y probables aumentos del costo unitario del trabajo.

Los responsables de la política monetaria del BCU han afirmado en los últimas semanas todas la cautelas para que, aún en términos desestacionalizados, el crecimiento de los medios de pago no superen la creciente demanda de pesos que tiene el mercado.

El BCU tiene menos margen para satisfacer el implícito (o explícito) deseo del Ministerio de Economía de mantener un tipo de cambio relativamente potable para la compleja negociación que realiza en otras áreas de la economía con los sectores interesados en que el dólar aumente su cotización, o por lo menos la mantenga.

Es natural pensar que la nueva sospecha inflacionaria del mercado se extiende ahora a la capacidad que tendrá el Banco Central de aplicar una política monetaria necesariamente más restrictiva a los efectos de ganar más confianza del mercado en cuanto a que, efectivamente, estará en condiciones de enfrentar desbordes mayores aún a las que ahora explicitan los técnicos privados. *