Banco español destaca logros pero alerta sobre déficit de balanza comercial

En su último informe sobre Latinomérica, Caja Madrid destaca que «el gobierno de Tabaré ha comenzado a aplicar un programa económico que, sin dejar de lado las promesas sociales hechas en su día, resulta bastante ortodoxo. De hecho, ha sorprendido positivamente la política fiscal, ya que el superávit primario consolidado del sector público superó holgadamente en 2005 los objetivos pactados con el FMI».

Es en este contexto que se agrega que será a lo largo de 2006 cuando la administración actual presente para su aprobación al parlamento una agenda de reformas económicas, sociales y políticas más ambiciosas. «La mayoría parlamentaria de Tabaré asegura la puesta en práctica de futuras iniciativas. La acogida del mercado a este cambio político ha sido muy positiva y se ha traducido en un descenso continuo de la prima de riesgo» se indica.

Esto se refleja en el indicador Riesgo País, medido por la Bolsa Electrónica de Valores (Irubevsa), el spread (diferencia) con el tesoro estadounidense se sitúa en marzo de 2006 en torno a 220 puntos básicos, mientras que un año atrás era de 475 pbs.

Sobre el ámbito externo, se destaca que el conflicto con Argentina, por la apertura de dos plantas de celulosa, «está poniendo en tela de juicio los beneficios para un país pequeño, como Uruguay, de pertenecer a Mercosur, frente a la posibilidad de adoptar un modelo similar al chileno, basado en acuerdos bilaterales».

 

Los actuales riesgos

Si bien se efectúa una valoración positiva de la economía en el pasado año, para Caja Madrid «persisten importantes factores de riesgo». En primer lugar, se señala que el dinamismo de la demanda interna está presionando al alza los precios, comprometiendo la meta fijada con el FMI en materia de inflación. El encarecimiento del petróleo y la vivienda han situado la inflación en el 6,6% en el período febrero 2005 – febrero 2006, cuando el objetivo establece un 3,5% para todo el año 2008.

La inflación pronosticada por Caja Madrid para este año es de 6,3% y para el 2007 de 6%.

Pero quizás el hecho más preocupante «es el lastre que continúa suponiendo el elevado endeudamiento del sector público, que representará más de un 65% del PIB en los dos próximos años y, además, más de un 60% está nominado en dólares».

El pago de intereses de la deuda pública supondrá aproximadamente un 20% del PIB en 2006 y un 11% en 2007.

«Además, sigue pendiente la reducción de la dolarización de la economía. Todavía más del 70% de los depósitos están en dólares, y este porcentaje supera el 80% en los créditos al sector privado».

Para el banco español esta tendencia de dolarización será difícil de corregir mientras los créditos en pesos se concedan a un interés superior al 30%, frente a tasas inferiores al 10% en dólares.

También «resulta especialmente preocupante» el deterioro del saldo externo, «que ha incidido negativamente en las necesidades de financiación, y la gestión de la liquidez va a ser una de las claves».

El déficit comercial se ha incrementado hasta los U$S 263,6 millones en 2005, cuando en 2004 había alcanzado los U$S 14,1 millones. El déficit de la balanza comercial se está originando por un fuerte impulso de las importaciones que crecen de manera más rápida que las exportaciones.

La balanza por cuenta corriente anota un déficit cercano al 1,7% del PIB (contra -0,8% de 2004) «y todos los principales indicadores de liquidez han empeorado». Por ejemplo, el pago por la deuda externa a corto plazo casi equivale al total de las reservas existentes y más que duplica los ingresos por exportaciones.

 

Algunas proyecciones

Para Caja Madrid el PBI crecerá este año 4,2% y en 2007 se llegará al 3,5%. La renta per capita alcanzará de esta manera los U$S 5.820 durante este año y U$S 5.880 en 2007.

En materia de inflación la previsión para este año es de 6,3% y para 2007 de un 6%, mientras que el desempleo terminaría en 2006 en 11% y cerraría en una cifra similar en 2007.

El saldo de cuenta corriente (exportaciones de bienes y servicios menos importaciones de bienes y servicios) en porcentaje del PBI sería negativo en 2,4% en 2006 y llegaría al 3,9% en 2007.

Este es precisamente uno de los valores que ponen de manera más comprometida la situación financiera del país. *