La situación energética y el precio del petróleo podrían desacelerar el crecimiento económico

En el informe se destaca que «a pesar de un reciente desmejoramiento de la situación externa, hasta ahora la coyuntura internacional ha sido un elemento positivo en el proceso de recuperación acelerada de la economía uruguaya».

Esto se ve reflejado en el indicador Riesgo País, pero la economía aún presenta vulnerabilidades y «un mayor deterioro del contexto internacional podría conducir a una pérdida de dinámica en el ciclo económico uruguayo». Se agrega que «otros riesgos de menor envergadura pero de creciente probabilidad se encuentran asociados a los problemas energéticos, tanto a nivel nacional e internacional, en tanto pueden generar una restricción al crecimiento del lado de la oferta».

Otro aspecto que se remarca es la necesidad de un aumento permanente en la inversión. El informe indica que en 2006 se registrará un aumento de las tasas de inversión, en particular como resultado de la implementación de las plantas de celulosa. «Un aumento permanente asociado a mejores perspectivas de la economía es necesario para garantizar un crecimiento sostenido de la economía uruguaya», se acota.

Otro aspecto son las presiones inflacionarias. Sobre este punto se indica a medida que se consolide el crecimiento y comience a impactar la expansión monetaria de los últimos trimestres, «podrían aumentar las presiones inflacionarias» debiéndose poner atención en los resultados de las negociaciones salariales de julio de 2006, ya que afectará el componente salarial de la inflación. Se agrega que el riesgo de que continúe el proceso de aumento en los precios del petróleo generaría una mayor presión sobre los costos internos.

 

Crecimiento de 2005

En el informe de política monetaria se destaca que en 2005 el nivel de Producto Interno Bruto (PIB) resultó 6,6% superior al de 2004.

La tasa de inflación correspondiente al año finalizado en marzo de 2006 fue de 6,53%, ubicándose dentro del rango objetivo anunciado por la autoridad monetaria para el período. Se advierte que para 2007, en base al crecimiento global previsto, a la trayectoria esperada de los términos de intercambio y a la evolución de los mercados financieros internacionales, se prevé un leve deterioro del contexto en el que se desenvuelve la economía uruguaya.

Sin perjuicio de lo anterior, se proyecta que la demanda externa continuará siendo una fuente de dinamismo para la economía uruguaya. En cuanto al mercado interno, se espera un comportamiento moderadamente expansivo del gasto doméstico en la medida que se mantengan las expectativas favorables con niveles bajos de tasas de interés y se continúe dinamizando el crédito bancario. Con base en estas consideraciones, se proyecta un crecimiento a marzo de 2007 de 4%.

 

El tema petrolero

Uno de los aspectos que más preocupa es el precio del petróleo que genera presiones inflacionarias. Pero el informe de política monetaria destaca un aspecto positivo. «El lado positivo del crecimiento de los precios del petróleo ha sido el impacto que los superávits de los países productores de petróleo han generado en la liquidez internacional».

Ese dinero termina por estas zonas del mundo, lo que lleva a explicar la facilidad con la cual se coloca deuda pública y las tasas moderadas de interés.

Pero el informe plantea dudas. Una de ellas y quizás la más importante, es si esos fondos siguen llegando a la región para mantener las actuales economías. La fuerte recuperación que ha mostrado la economía uruguaya, sobre todo en los últimos dos años, ha posibilitado que a fines de 2005 se alcanzara el nivel de producción existente previo al inicio de la fase recesiva que comenzara hacia finales de 1998 y que desembocó en una singular crisis económica que tuvo su punto más álgido en 2002.

 

Perspectivas de futuro

A excepción de los precios del crudo, el escenario internacional continúa siendo positivo: el crecimiento global se mantiene firme y se perfila como ligeramente más balanceado que en 2004 y la primera mitad del 2005, se indica.

Un aspecto a destacar en el informe. Los términos de intercambio continuaron deteriorándose fuertemente durante el tercer trimestre y durante el año móvil finalizado en el tercer trimestre de 2005, los términos de intercambio de bienes exhiben el shock negativo más importante de los últimos 25 años.

En esta materia se han modificado las proyecciones hacia un escenario más negativo para los próximos trimestres. Actualmente se considera que los términos de intercambio continuarán actuando de forma negativa durante todo el 2006.

Asimismo se proyecta que continúe el flujo de entradas de capitales del sector privado, lo que contribuiría a financiar la expansión del gasto interno.

El consumo privado se expandiría al influjo de la mejora de los ingresos de los hogares y del salario real, de la reducción del ahorro del sector privado y en cierta recuperación del crédito. *