Se está haciendo difícil mantener los equilibrios financieros

Pese al interés de los bancos de colocar crédito, es notorio el agotamiento del crédito bancario renovable que las empresas utilizan para financiar capital de trabajo. En otros sectores, en los cuales se supone que el crecimiento agroexportador es sustentable, el financiamiento de la inversión comienza a padecer de las mismas razones contractivas que ya afectan el financiamiento del capital. En la medida que corre el calendario electoral el crédito va restringiéndose naturalmente pero esto ya era previsible. Ahora, además, nuevas exigencias del Banco Central agregan dificultades para que los bancos mejoren sus cuentas de resultados seriamente deterioradas. El BCU ha vuelto a exigir la previsión estadística que no aplicó durante la crisis de 2002 y 2003. Por si fuera poco tanto los bancos como las empresas que necesitan financiar sus déficit en el exterior se encuentran con las limitaciones que colocan los propios reguladores del norte al giro de las multinacionales financieras para colocar capital en zonas próximas al default. Por último, el enlentecimiento de la etapa final del plan de salida a la crisis del 2002, la solución a la gestión de la recuperación de activos en los bancos quebrados agrega incertidumbres de todo tipo con implicancias de aumento del riesgo que las instituciones financieras, de una u otra manera, deben incorporar a su gestión y previsiones. Esto ya ha determinado que, sin pronunciamientos políticos expresos, el FMI no pueda liberar una partida de U$S 200 millones de dólares que, amén de actuar como señal para muchos, dificulta aún más el margen de maniobras que tiene el BCU y lo obliga a mantener su demanda de fondos interna. No se están utilizando los nuevos instrumentos financieros a nivel privado  el BCU no ha registrado ninguna solicitud de estos instrumentos aún.

La síntesis de cómo viene progresando en el país el estrangulamiento del crédito es el aumento de las tasas de interés. Los bancos privados ya están trabajando con previsiones de duplicación de las tasas de interés en pesos para el segundo semestre y cotidianamente el BCU debe convalidar las nuevas exigencias de sus prestamistas en tasas de interés creciente. Nuevamente se elevaron esta semana prácticamente la tasas de todas las modalidades de crédito, a nivel público y privado. En algunos casos, el incremento de las tasas es impactante. El martes  ver gráfica  el BCU debió aceptar precios para tomar cincuenta millones de pesos en Unidades Indexadas que determinaron una tasa de retorno del 12,13%, dos puntos encima de la licitación similar de la semana previa. Las preocupaciones de los operadores financieros consultados ayer por LA REPUBLICA aludían a lo señalado más arriba pero, además, se proyectaban sobre el plan de previsiones que ha realizado la conducción económica para este año y que preveía que a esta altura de las cosas el BCU ya estuviera realizando operaciones de repos, recompra de títulos ya emitidos, a los efectos de mejorar la confianza en la utilización creciente de la moneda nacional.

De utilizarse cualquiera de las previsiones acerca de cómo evolucionaran los precios relativos de la economía  IPC y dólar en particular  en los próximos años, los equivalentes en dólares de esas tasas en UI del 12% oscilan en el 15%. Estos precios del dinero impactan sobre los equilibrios y las expectativas. De mantenerse estas tendencias y verificarse las proyecciones de tasas que se están manejando para el segundo semestre, es notorio que las posibilidades de mantener crecimientos del PIB en los próximos trimestres son remotas. *