Nuevas preocupaciones comienzan a surgir en el mercado local

Lo nuevo en las últimas horas está dado por la incertidumbre que agrega al riesgo uruguayo las imprevisibles consecuencias que generará en los mercados internacionales de commodities una disminución anunciada de la demanda de China. El miércoles pasado, la vicepresidenta del Banco Central de China se enfrentó a un pesado interrogatorio de banqueros reunidos en un foro financiero asiático. El interrogatorio demandaba a la alta funcionaria del gobierno chino respuestas más claras respecto a lo que, en realidad estaba sucediendo en China en momentos en los que el mundo aún no conocía la decisión del gobierno chino de enlentecer el crecimiento de la economía. Esta decisión en realidad fue anunciada el miércoles, cuatro días después de la fuerte discusión que tuviera Wu Xiaoling, la vicepresidenta del BCCH. La decisión del gobierno chino en cuanto a comenzar a enlentecer el crecimiento de la sexta economía del mundo supone, en principio, el incremento de la tasa de interés y mecanismos afines para aumentar el valor de yuan, la moneda china. Empero, se sabe que los chinos están ensayando alternativas de política comercial capaces de dificultar las importaciones pese a que, ahora, esos mecanismos son más difíciles de adoptar en la medida que el ingreso de China a la OMC supone un disciplinamiento insoslayable para el país que había logrado subvertir todos los mercados del mundo con sus prácticas comerciales y sus bajos precios.

Unos días antes, Wu Xiaoling, en la referida discusión con los banqueros habría reivindicado la decisión de su gobierno en el sentido de no revaluar su moneda para no afectar los nuevos equilibrios del sistema financiero chino, muy frágil y expuesto. La alta funcionaria había advertido a sus interlocutores que cualquier cambio brusco que adoptara China pudiera afectar en demasía la también frágil estabilidad de los mercados financieros internacionales. El PBI de China creció un 9,7% en el primer trimestre de 2004 y ahora la inflación de marzo -3% indica ya la existencia de desequilibrios que el gobierno parece dispuesto a afrontar rápidamente.

Consecuencias

Lo de China se suma a la incierta situación que se está produciendo en el mercado del dinero  comienzo de un ciclo de aumento de la tasa de interés y regreso de los capitales al norte  para generar un aumento generalizado del riesgo de los mercados emergentes (es decir de nuestros países). Las consecuencias de una compresión de la demanda china de alimentos, metales e insumos industriales genera un escenario difícil de percibir en estos países, si ello se combina con la restricción de financiamiento. El aumento del riesgo conlleva un incremento de la tasa de interés local por encima de la ya determinada por el aumento de las tasas internacionales. En los últimos dos días la caída del precio de los bonos uruguayos ya acumula un 6% y, ahora, la perspectiva de riesgo comprende al sector agroindustrial, responsable de 2/3 del crecimiento de la economía uruguaya. Empero, la preocupación de los analistas del mercado y alguna autoridad económica está vinculada a la percepción de posibles reacciones desmedidas de los mercados regionales y locales frente a los nuevos datos. *