Standard & Poor’s pasará a default los bonos que no ingresen al canje

El gobierno espera que en el correr de esta semana o a más tardar en la próxima se comience a producir el canje de bonos, mientras que la calificadora Standard & Poor’s anunció que el 16 de mayo bajará la calificación de la deuda pública, pasando a «default» los bonos «viejos» que queden en manos de los inversores.

Ese día vence el plazo dado para el canje, esperándose que se llegue al 80% necesario para proceder al mismo. Standard & Poor’s bajará la calificación crediticia soberana de la República a incumplimiento selectivo (SD   Selective Default) de ‘CC’ el 16 de mayo, y la de los bonos incluidos en el canje a una calificación ‘D’ (default).

Standard & Poor’s considera que la transacción es un canje forzoso dado el nivel de las tasas de interés incorporadas al mismo en relación con las que ofrece el mercado actualmente y las consecuencias que habría si el canje no llegara a concretarse. La posición fiscal de Uruguay, el perfil de amortización de su deuda y la perspectiva macroeconómica de corto plazo implican que los tenedores de los títulos no cuentan con muchas alternativas de no aceptar el canje.

Si la nueva oferta se materializa (aproximadamente el 21 de mayo), Standard & Poor’s consideraría que el incumplimiento selectivo se ha terminado. La calificación crediticia soberana de Uruguay podría entonces subirse al extremo inferior de la categoría ‘B’, reflejando la evaluación futura de la calidad crediticia de país.

Además de fortalecer el perfil de vencimientos de la deuda del gobierno central de Uruguay, la oferta de canje probablemente mejore las expectativas de los inversores. Sumado al compromiso del gobierno de realizar un ajuste fiscal sustentable, las mejores expectativas deberían permitir disminuir las tasas de interés y fortalecer la confianza del sector privado. Esto, a su vez, sustentaría las proyecciones de fuerte crecimiento del gobierno del 4% anual durante varios años, desde comienzos de 2004. *