Hay una crisis cambiaria en puerta, asegura Juan Protasi

Así lo sostuvo el contador Juan Carlos Protasi en su último análisis económico para Inversor Latino (www.inversorlatino.com), un portal de Internet dedicado al mundo de la finanzas y las inversiones en América.

Como es sabido el Banco Central se debió de desprender hace algunas semanas de U$S 145 millones debido a una crisis regional surgida en Argentina. La falta de confianza en el mercado del vecino país y al posibilidad de que la paridad cambiaria llegara a su fin, hizo que los bancos internacionales radicados en Uruguay recibieran la orden de sus casas matrices de posicionarse en dólares.

A pesar de que el equipo económico había decidido en junio ampliar la banda de flotación y duplicar el ritmo devaluatorio, el BCU tuvo que salir a vender el 5,4% de sus reservas, una cifra similar en porcentaje a lo perdido por el Banco Central argentino durante el mismo período.

Protasi sostiene que «la pérdida de reservas deberíamos tomarla como una probable señal de crisis, ya que una reducción de un solo mes del 5,4% en el stock de reservas sólo fue superada en 30 meses de la historia reciente, la mayoría de las cuales tuvo lugar en períodos de alta turbulencia como fueron los meses previos a la devaluación de 1982, las elecciones de 1984 y las de 1999″.

Por otra parte analiza en su artículo la evolución de las Reservas desde 1980 a la fecha indicando que la evolución del período reciente, muestra una tasa de crecimiento muy leve o casi nula lo que suele ocurrir en períodos de estancamiento económico.

Otro aspecto que señala es el referente a las tasas de interés internacionales, que como es sabido han venido disminuyendo últimamente, con lo cual Uruguay ahorra en el pago de sus compromisos de deuda.

«No pueden caber dudas de que si toda esta volatilidad de la Argentina y Brasil tuviera lugar en un contexto en que las tasas de interés internacionales fueran las de comienzos de los 80, o aun la de comienzos de los 90, muy probablemente hubiera tenido lugar una crisis cambiaria como cuando se rompió la tablita, ya que se repiten algunas condicionantes como son el descontrolado nivel del gasto público, fuerte recesión e incertidumbre en la región y una desaceleración de la economía mundial».

Frente a una situación de crisis cambiaria y un ataque especulativo en serio, el BCU necesitaría, según Protasi, 3.100 millones de dólares, mientras que las reservas están bastante lejos (U$S 2.600 millones). A la cifra de U$S 3.100 millones el contador llega con: retiros de entre U$S 500 millones a U$S 800 millones de los depósitos que los bancos privados tienen en el BCU, los vencimientos de Letras de Tesorería que son de U$S 200 millones y el retirar todo el circulante en pesos y depósitos en moneda nacional y cambiarlo por dólares, o sea unos U$S 2.100 millones (un 80% de las reservas).

«Si ocurriera un ataque especulativo sin ninguna duda el BCU no podría mantener la actual política de banda (cambiaria) a menos que elevara las tasas de interés de manera sustancial. Es por esta circunstancia que en nuestra opinión, hubiera sido preferible haber dejado flotar al moneda en vez de duplicar el ancho de la banda y la tasa de devaluación» señala Protasi y agrega: «Si la incertidumbre en Argentina perdura, lo más probable es que el BCU abandone el régimen cambiario que mantuvo en los últimos diez años». *