Baja de tasas y encajes para estimular el crecimiento y la competitividad

El lunes 21 el BCU redujo la tasa de interés de referencia en 1,75%, pasándola de 8% a 6,25%. Esta reducción fue superior a la previsión de los expertos.

La tasa de interés refleja, del lado del que realiza el préstamo o la inversión, el premio por posponer gasto o ahorrar, y del lado de los agentes económicos con necesidades de fondos, el precio de adelantar el gasto o endeudarse. Es la tasa a la que deben converger diariamente las operaciones a un día realizadas entre las instituciones bancarias, actualmente en 8% y que ahora desciende a 6,25%.

Un ahorrista que invierte $ 1.000 en un plazo fijo por un año a una tasa de interés nominal del 10% anual recibirá a fines de ese plazo $ 1.100. Sin embargo, el ahorrista estará interesado en el poder de compra que tenga su inversión luego del año, es decir la cantidad de bienes que pueda comprar con el resultado de su inversión. Si durante ese lapso los precios al consumidor subieron un 6%, el valor de cada peso se depreció en ese porcentaje en términos de los bienes que puede comprar, con lo cual una parte de los $ 100 de intereses ganados durante el año se pierden por el aumento de los precios. De esta manera, el 10% de la tasa de interés nominal se transforma en una tasa de interés real del 4%, es decir que el retorno de la inversión en términos de la cantidad de bienes que pueden comprarse creció un 4%, menos que el 10% obtenido en términos nominales.

 

Pauta inflacionaria

Bergara anunció la reducción del rango oficial de inflación, donde se redujo un punto porcentual el rango de tolerancia. Es decir que las previsiones oficiales del Banco Central, de aquí a mediados de 2011, estarán en un rango objetivo de inflación de entre 4% y 6%.

Al bajar la tasa de interés de referencia al 6,5%, con una inflación esperada de un 6% el rendimiento de los depósitos en pesos se vuelve prácticamente nulo.

¿A qué se apunta con esta medida?

La tasa de referencia uruguaya en pesos estaba en 8%, con lo cual las opciones de inversión en moneda nacional han sido bastante más atractivas que las opciones en dólares, provocando que muchos operadores económicos se desprendieran de dólares para invertir en pesos, agregando presión a la baja sobre la cotización de la divisa. Si la tasa uruguaya baja, podría entonces influir en la cotización del dólar en el sentido contrario a que lo ha hecho hasta ahora.

El recorte apunta a la cotización del dólar a través de una reducción de la oferta de esa moneda, para así contrarrestar la constante pérdida de competitividad denunciada por los exportadores uruguayos. Claro que el precio del dólar no depende solamente de las tasas de interés de referencia, sino además de su valor en el mundo y en particular en la región.

 

Menores encajes

Por otra parte, el BCU reducirá en la próxima semana la tasa de encajes que deben tener las instituciones bancarias. Cabe recordar que desde abril esas tasas están fijadas en 25% para moneda extranjera y 20% para moneda nacional.

Esto significa que de cada 100 pesos en depósitos que tengan los bancos, deben colocar 20 en el BCU. Igualmente para los depósitos en moneda extranjera la proporción de depósitos en el BCU o encajes es del 25%.

En moneda nacional, esta tasa será reducida al 2% y estará vigente a partir de enero.

En cuanto a moneda extranjera, la tasa será reducida de un 25% a un 15%, pero según anunció Bergara será un proceso gradual de aquí a mediados de 2010.

Con esta menor retención de dinero por parte del BCU se están liberando fondos para ser utilizados en créditos ofrecidos a los agentes económicos. Esto es lo que se llama una política expansiva del crédito. El riesgo es una aceleración de la inflación en razón de un aumento de la cantidad de dinero en circulación, que hace que la moneda nacional tienda a valer menos y entonces los actores económicos tiendan a subir sus precios. Pero esa hipótesis no está dentro del análisis que hace el BCU actualmente. ¿Por qué? Porque la actividad económica del país está en crecimiento y necesita ser estimulada para que siga creciendo.

Además, hasta el momento, en el marco de la recesión que implica la existencia de una gran capacidad ociosa, las presiones inflacionarias a nivel global continuaron bajas.

 

El contexto

Uruguay fue el único país del mundo que no entró en recesión en 2009. No obstante, la recesión global sí pesó sobre la economía, que se espera que crezca 1,5% en 2009, luego de crecer 8,9% en 2008 y 7,5% en 2007.

Para el segundo trimestre del año se estima una disminución en la contracción del nivel de actividad de la economía mundial, la que habría registrado una caída de 2%.

La salida de la crisis en los países desarrollados aún presenta señales difusas.

Los países asiáticos, más alejados del epicentro de la crisis, encabezarían la recuperación con un crecimiento previsto de 3,9% en 2009 y 6,4% en 2010.

Por su parte, América Latina registraría por primera vez desde 2002 una caída en el nivel de actividad del orden de 2%, luego de acumular tasas de crecimiento durante cinco años por encima de 4%. Las proyecciones para 2010 prevén un retorno del crecimiento en el entorno de 2,7%.

En definitiva, con estas medidas tomadas por el BCU se intenta dinamizar el crédito y con ello la inversión y el consumo en un marco de crecimiento y baja inflación, a la vez que se trata de estimular la competitividad apuntando a evitar una caída del dólar como se ha venido produciendo.