AUMENTA EL RIESGO Y LA REGULACION INTENTA CONTROLARLO

Hasta ahora la liquidez internacional y el excedente acumulado han desdibujado la importancia del problema, sobre todo a nivel del sector privado, en el cual los empresarios y familias «observan» las tasas de interés y condiciones de acceso al crédito pero continúan sin jerarquizarlo como un problema y, en muchos casos, como una oportunidad. De tal manera, se ha creado un conjunto desconocido de opciones de financiamiento que desbordan ampliamente la ya exigente supervisión de riesgos que a través de los intermediarios controlados realiza el BCU. El mercado interno, «residente», será objeto de agresivas incursiones de todo tipo, situación a la cual, también se enfrenta con problemas el sobreexigido BCU.

A partir del segundo trimestre del año, el aumento del crédito controlado infiere un crecimiento mayor del multiplicador no bancario, del crédito generado en las zonas de intersección en las cuales la supervisión recién ensaya protocolos de información obligatorias. El sistema financiero formal -bancos y bolsas, a estos efectos- corre con desventajas importantes frente a esta emergencia de crédito privado no controlado. Pero este no es el motivo de la columna. La preocupación principal tiene que ver con los riesgos del aumento de ese multiplicador, expandido sobre una sociedad cuyo consumo continúa creciendo a tasas acumulativas del 8%. Los contratos de esos créditos son más refinados y sus mecanismos de indexación presuponen una rigidez elevada. Las familias y empresas sin acceso al financiamiento externo privado aún no presentan un aumento del endeudamiento capaz de constituir un riesgo fuerte para la estabilidad financiera -si se exceptúa la deuda con el BHU, porque con ésta incorporada el endeudamiento de las familias ya es del orden del 30% del ingreso. Esta situación de relativa tranquilidad en el área financiera controlada pudiera revertirse muy rápidamente si el regulador no logra incorporar la supervisión al área no controlada.