INFLACION: EXPECTATIVAS Y TASAS EN ALZA

Tal cual se esperaba, la apertura del mercado local se realizó con tasas de interés en pesos, crecientes tanto en el mercado primario de letras como en los ajustes de algunos bancos en sus operaciones de corto plazo. La banca pública debió adquirir dólares frente a una demanda de pesos que exigía respuestas rápidas a los efectos de que la call no indicara una iliquidez excesiva. Las puntas compradora y vendedora del dólar continúan muy abiertas en los cambios privados y esas compras no alcanzaron para mantener el aumento obtenido el viernes por el billete norteamericano. Afuera, continuó la especulación que la intervención de Paulson al término del viernes no logró calmar, el dólar cayó frente al euro y volvió a tocar los 1,60, el precio del petróleo se mantuvo arriba de los US$ 145; lo único que aumentó fue el precio de los bonos de Tesoro y algunas acciones periféricas. Ostensiblemente las causas externas de la crisis que recrudeciera el viernes se mantienen y en este cuadro aumenta el riesgo relativo de quienes en la periferia ostentan mayor vulnerabilidad. En Uruguay el riesgo país se elevó ayer a 298 puntos básicos.

 

Expectativas pasadas

En suma, la reapertura esperada del mercado local en una semana. Luego del cierre del mercado se conoció en el país el resultado de la encuesta de expectativas de julio, en la cual la mediana de inflación esperada para 2008 se elevó abruptamente, casi un punto porcentual, yendo a 8,45% (ver gráfica y nota en esta página). La inflación a doce meses en cambio quedó situada en el 7%, denotando confianza en que el gobierno logrará en el mediano plazo mantener la inflación pegada al piso superior de la banda.

Empero, ese resultado es engañoso dado que el cierre de la encuesta se realizó sin que las respuestas tuvieran en cuenta la inesperada resolución del CCM y el Copom del miércoles y jueves pasado. Los ajustes de expectativas que están realizando las principales consultoras y los asesores bancarios sitúan ese dato relevante para los privados al menos, encima del 8% para el horizonte de doce a dieciocho meses.