MAS HORAS DE INCERTIDUMBRE

Antes que se conociera que el Comité de Coordinación Macroeconómica, reunido ayer, diferiría para hoy la publicación de su esperado Comunicado, las instituciones financieras venían negociando sus transacciones diarias en el mercado primario de letras a tasas que, ostensiblemente, reflejaban las nuevas expectativas inflacionarias.

En la línea de tensa negociación que hace unos días tiene el BCU con el mercado, el regulador aumentó su resistencia a convalidar tasas que ya registraban aumentos de entre medio y un punto porcentual en relación a las de las adjudicaciones de licitaciones de la semana previa en las mismas condiciones.

 

¿Qué está sucediendo?

Los operadores financieros vienen operando en el supuesto que el Copom decidiría hoy elevar su Tasa de Política Monetaria de la actual 7.25%, al menos un cuarto punto porcentual. De cualquier manera, ese aumento de las tasas en pesos corrientes estaba reflejando que, independientemente de cual fueran las resoluciones del CCM y del Copom, el rebrote inflacionario es un hecho. Muy dependiente de esa coordinación previa con el MEF, cuyas resoluciones no se conocían en la noche de ayer, el Copom debe decidir hoy (con el voto de dos directores) cómo se hará responsable de quebrar la expectativa inflacionaria.

Si el CCM no hubiera decidido nada gravitante en materia de cambios de metas de inflación o cambios fuertes en otros pilares del programa, capaces de comenzar a revertir las expectativas de inflación, al BCU le resultará difícil apartarse de su compromiso en la coordinación ­de ayer­ aunque esta no sea más que un espacio informal, ya que la reforma de la carta orgánica duerme en un cajón de una comisión legislativa desde diciembre de 2005… El problema es qué sucederá con la negociación salarial o todas las otras que supone previsión de flujos de monedas, si luego de leer los dos comunicados de hoy nos quedamos con más dudas que antes acerca de la voluntad del gobierno en anteponer la estabilidad a cualquier otra consideración de tiempo y circunstancias.

Esperemos unas horas más, el equipo económico y sus integrantes aún tienen crédito y algo de tiempo para explicar bien qué sucede.