EL MERCADO ESPECULA CONFUSO  SOBRE LAS DECISIONES POLITICAS

Ayer todos aguardábamos que el mercado comenzara a descontar la decisión que, a todas luces, debería adoptar el Copom mañana disminuyendo las tasas que el sistema financiero le pide al BCU para tomar las letras en pesos nominales que este emite semanalmente y, en un sentido convergente, debía también comenzar a aumentar los precios de notas en Unidades Indexadas tanto en las emisiones primarias como en la comercialización del circulante en el mercado secundario. Esta hubiera sido una expresión de confianza en que la contracción más alguna otra cosa pudiera quebrar las expectativas.

Sin embargo, ello no fue así. La emisión de letras de regulación monetaria a cien días «cortaron» o se adjudicaron a tasas muy cercanas al 10% (9,86%). Una semana atrás, para ese plazo, el corte oscilaba en 8% -8.10%. Y esto es mucho. Y además el BCU ha convalidado esas nuevas tasas aceptando la oferta. En el caso de las emisiones de títulos en UI a dos años, los precios cotizados ayer arrojaron retornos muy similares a los de una semana atrás. Por último, la licitación de LRM en UI a dos años arrojó un retorno del 3,71% que es lo mismo que decir que el precio cotizado fue menor al de una semana atrás. En síntesis, las instituciones financieras no tiene claro aún si el rebrote inflacionario las obliga a elevar sus exigencias de mayores tasas ­parecería que sí­ o si una decisión del Copom y alguna otra cosa surgida de las reuniones del Economía y el Central de hoy y mañana pudieran quebrar las nuevas expectativas inflacionarias, permitiéndoles, en tanto, ganar más licitaciones con precios y tasas de retorno que tomen la meta inflacionaria en el eje del 5% como una propuesta confiable.

Este es un dato agregado que debería urgir decisiones del equipo económico en las próximas horas, capaces de quebrar esa expectativa alcista de tasas que como señal son paradojales: mientras el gobierno pide que los trabajadores acepten una pauta salarial del 5%, los administradores de fondos provisionales de esos mismos trabajadores le piden al Central tasas cercanas al 10%…