LA RESERVA FEDERAL SUGIERE QUE RETOMARA LA ORTODOXIA MONETARIA

Escrito por: Jorge Jauri

El comité de mercado abierto de la Reserva Federal de los EEUU decidió mantener incambiada su tasa de mercado, en el 2%, sugiriendo que la persistencia de los factores inflacionarios y una recomposición del crecimiento de la economía en los próximos meses, la obligan a mantener su extrema cautela.

La mayor ponderación de los riesgos del rebrote inflacionario fue realizada en explícita mención del comentario que al respecto había realizado la FED en la reunión de su “Copom” de mayo. Ello sugirió a la vez una lectura acerca de que, en sus próximas reuniones la FED pudiera volver a ajustar, al alza ahora, su principal instrumento de policía.

La decisión de la FED y los comentario con la cual fue recibida en los mercados coincidió con algunos indicadores pudieran están anunciando que, ahora, la FED se ha replanteado el objetivo estabilizador con prelación a lo que en el último año fue sus declaradas políticas de expansión monetaria. Ya la confianza de los consumidores y la caída abrupta del crecimiento, parecería haber dado paso a un escenario en el cual, la FED tiene en cuenta nuevos datos: por ejemplo, la corrección al alza del crecimiento anualizado del primer trimestre: El valor agregado de la economía norteamericana habría aumentado en un 0.9% durante el primer trimestre del año (0.3% más que la versión preliminar).

La decisión importa en lo que refiere al estado de la economía norteamericana y el seguimiento de las medidas de política, pero importa sobretodo en relación con la especulación que tendrá lugar en los próximos treinta días, con una brecha creciente entre las tasas norteamericanas y las europeas o las que adoptan los bancos centrales de los países periféricos.

Europa va a un nuevo incremento de tasas con lo cual aumentaría la brecha de aproximadamente 3% puntos porcentuales, que es lo mismo que decir que habría menos estímulos de corto plazo para colocarse en dólares norteamericanos.

En Brasil, por ejemplo, los precios de los mercados de futuro, que anticipan las futuras tasas, se han incrementado fuertemente esta semana lo que, de hecho, aumenta la presión por la desvalorización del dólar frente al real (R$ 159 en la jornada de ayer).

En Uruguay la decisión de ayer era leída en esta perspectiva de permanencia o aumento de los diferenciales de tasas, como una invitación a que se mantenga o continúe cayendo el precio del dólar en el país.