SE TORNA MAS DIFICIL GARANTIZAR LA ESTABILIDAD

Si bien en Uruguay no hay aún un desequilibrio importante de precios relativos, es ostensible que al gobierno y al BCU le cuesta cada vez mantener un equilibrio razonable entre lo que hay que hacer para aventar el riesgo de un rebrote inflacionario y, a la vez, no provocar una contracción demasiado fuerte del nivel de actividad y la caída de la competitividad. En otras palabras, el BCU en particular ya no tiene demasiados instrumentos para que las expectativas de alza inflacionaria se mantengan debajo del techo del rango de la inflación programada de aquí al fin de 2009 y un dólar que no se precipite de la banda de $ 19- $ 20. A mediados de la semana pasada se inició un período más difícil aún cuando comenzaron a regir las medidas que intentan disminuir el multiplicador bancario de los pesos disponibles por el público, precisamente en un momento en el cual el precio del petróleo se disparó bruscamente.

Probablemente, en vistas de la complicación que advenían, el MEF y el MTSS hayan decidido agregar otra señal de cautela fijando la pauta de negociación salarial en el 5% como eje del resultado deseable. En otras circunstancias probablemente el MEF, al menos, hubiera intentado omitir esa referencia en procura de una flexibilización mayor de la negociación de partes.

El núcleo duro de la confrontación con la carestía creciente no está obviamente en los acuerdos corporativos sino en lo que pueden hacer los legisladores con el presupuesto, los empresarios y trabajadores con la negociación salarial y lo que hace el BCU con la cantidad de dinero disponible.

La Constitución ha dispuesto que en la interna del Estado, el Poder Ejecutivo y el Banco Central mantengan una razonable oposición de intereses y responsabilidades definidas frene a un riesgo de inflación mayor. El MEF y el BCU tienen dos misiones diferentes en el ordenamiento institucional y si el regulador advirtiera que no puede cargar con la responsabilidad de mantener la inflación acordada tiene que hacerlo saber.

Trabajar con dos monedas (más la UI…) tanto tiempo con una inflación en dólares que supera largamente el 20% es una oportunidad para recrear la peor especulación. No es fácil preservarnos de sus consecuencias, pero al menos deberíamos saber algo más acerca de cómo se para esto; como es notorio no todo el mal proviene de afuera. Y si no se puede hay que cambiar algunas metas y presupuestos del programa.