LA CONTRIBUCI0N DE BRASIL

Escrito por: Jorge Jauri

Nadie creía que diez días atrás, el Banco Central de Brasil fuera a elevar la tasa de política monetaria (Selic) en medio punto porcentual, situándola en el 11.75%, algo más del doble de la tasa de inflación que actualmente tiene el país norteño. Sin embargo, lo hizo y explicó en el Acta en la cual aparecen las claves de lo que puede aportar la independencia de un regulador como el BCB, en un tránsito de riesgos y oportunidades históricas como el que vive Brasil en la actualidad. En el recorrido de la matriz de riesgos que supone una aceleración de la inflación para Brasil, permanece insoslayable y difícil de ponderar, el tipo de aterrizaje que tendrá la economía norteamericana pero, esencialmente, lo que jerarquiza el regulador es la manera mediante la cual el gobierno del presidente Lula podrá gobernar los dos años que le restan, avanzando en la ejecución de su programa, sin los contratiempos del desequilibrio y la conflictividad de una inflación incontrolable. Importa la inflación subyacente, la que se explica y afronta internamente. Frente a las expectativas de ese rebrote inflacionario ­ver gráfica­ el BCB no dudó y por unanimidad de los miembros del Comité de Política Monetaria en elevar la tasa en una proporción inesperada alertando, además, que iría a más en el propósito de deprimir la cantidad de dinero de alto poder que explica porqué las mayoría de la consultoras hayan elevado la expectativa inflacionaria del 4.5% al 4.8% cuando hasta ahora esa inflación prevista para 2008 no superaba el eje admisible del programa oficial, 4.5%.

 

La decisión de los brasileños es de mucha importancia para la formación de las expectativas en Uruguay. En lo que va de la crisis de mercados disparada a mediados del año pasado, Uruguay ha vuelto a situarse en una dependencia comercial y de riesgos similar a la que tenía antes de la devaluación de 1999 con el país norteño. Si el modelo que utiliza Brasil resiste sin aquel tipo de quiebres, Uruguay tendrá resuelto parte importante de su propio riesgo. En el acumulado de los dos primeros meses del año, la media mensual de exportaciones al país norteño está creciendo al 75% cuando, como se sabe el fuerte de las exportaciones con aquel destino se registra generalmente en el segundo semestre del año. La balanza de servicios es ampliamente superavitaria para Uruguay y esa perspectiva de estabilidad que ofrece Brasil en medio de la crisis internacional se extiende para cubrir a Uruguay del creciente riesgo del desequilibrio argentino.