EL Copom podría aumentar la tasa

Efectivamente, manteniendo su distancia de la decisión relativamente autónoma que deberá adoptar el Copom, el ministro de Economía, Danilo Astori, reconoció el jueves pasado la existencia de mayores riesgos inflacionarios.

Desde setiembre pasado, el BCU ha adoptado una política de contención inflacionaria basada en la utilización de la tasa de interés.

Sustituyendo la que hasta entonces se basaba en el manejo de los agregados monetarios, es decir, regulando directamente la cantidad de dinero disponible por el público.

En aquel momento el BCU tenía ostensibles dificultades para encaminar la política monetaria restringiendo la cantidad de dinero de «alto poder» disponible por el público o depositado en cuentas a la vista.

La demanda de pesos que solicitaba el mercado era mayor a la prevista, y para satisfacerla, hasta agosto pasado, el BCU mantenía una cantidad de pesos cuyo aumento en vez de descender a un incremento anual del 15% tendía a aumentar y superaba ya el 20% sobre los niveles de agosto del año previo.

 

Esterilización

De setiembre a la fecha el BCU parece haber logrado mantener el dinero necesario para no dificultar las transacciones en pesos que el público desea hacer y la tasa media de mercado se ha venido ubicando en los últimos días levemente por debajo de la meta.

El BCU ha aumentado la contracción de su política aumentando la deuda en pesos y su costo financiero.

En principio parece haber podido esterilizar la cantidad de dinero excedente sin costos excesivos y sin que las acciones diarias de regulación depriman demasiado bruscamente la demanda de dólares y en consecuencia su precio.

Sin embargo, pese a que ya no tiene el valor de ser el único indicador de seguimiento de la política monetaria del BCU, atributo que perdiera en setiembre, la cantidad de pesos disponibles -M1 programa- es una variable que se sigue muy de cerca.

En el último trimestre móvil finalizado en enero pasado, el incremento de la cantidad de pesos disponibles se ha elevado más de un 26% en el año.

Lo que supone en sí un problema que figurará en el análisis de la política que hará el Copom en procura de disminuir las actuales expectativas de aumento de la inflación.

Dado, además, que no hay demasiado riesgo que un eventual aumento de la tasa, un cuarto punto probablemente, contraríe el fuerte crecimiento que está teniendo la economía, la posibilidad es ahora más factible y aparentemente necesaria que en los últimos tres meses en los que fuera desechada formalmente.

 

La peripecia del dólar: ¿hacia un nuevo orden financiero?

El dólar, víctima de los temores sobre una recesión en Estados Unidos, está cayendo en forma precipitada, creando una serie de desafíos no sólo para Washington, sino para todos los que dependen de la moneda estadounidense, desde los comerciantes de azúcar en Brasil a los banqueros centrales del Golfo Pérsico.
El jueves, el dólar tocó un nuevo mínimo contra el euro, la culminación de un desplome de seis años en los cuales el dólar ha perdido más de 40% de su valor contra la divisa europea y más del 20% contra una canasta más amplia de monedas. En Nueva York, el dólar se intercambiaba a 1,52 euros por unidad, dos días después de perforar la barrera de 1,50 euros.
El último tropiezo ha sido motivado por un conjunto de cifras que muestran un debilitamiento del mercado laboral estadounidense, la agudización de la crisis inmobiliaria y la desaceleración del crecimiento económico, que en 2007 registró su ritmo más bajo en cinco años.