El año estará marcado por temores de recesión

El año que comenzó está plagado de más incertidumbres que certezas sobre lo que estará aconteciendo en materia económica mundial, y que podría definir el futuro del Uruguay en especial para 2009.

Los últimos datos acerca de los avances y retrocesos de las grandes economías llevan a la incertidumbre sobre si la crisis de los préstamos hipotecarios en Estados Unidos se extenderá por todo 2008, lo que seguramente sucederá.

Los primeros afectados serán los grandes bancos internacionales que hasta ahora se mantenían en calma. Más allá de las pérdidas reconocidas por algunas instituciones (Citi Group) se estima que la realidad es mucho peor y se conocerá en los informes trimestrales que se presentarán a los accionistas en este 2008. Pero aún la situación se tornará peor. Existen unos instrumentos, los «credit default swaps» (CDS), o sea una especie de contrato de seguro sobre determinados valores. Si bien es un mecanismo complejo deja grandes ganancias, ya que el que toma el riesgo son aseguradoras que cobran una prima, como en un seguro común. La mejor definición sobre los CDS la dijo el inversionista y especulador Warren Buffett: son «bombas financieras de tiempo». Y esos CDS se revenden por lo cual es casi un misterio quién los tiene y en definitiva quién tendrá que pagar. El valor mundial de los CDS: 42 billones de dólares. La preocupación es que las carteras de los préstamos hipotecarios estaban aseguradas y ahora alguien deseará cobrar. A este no menor tema se le debe sumar otro, y que será la estrepitosa caída que seguramente se producirá en países europeos. Si bien el mundo se fijó en 2007 en Estados Unidos, en Europa la situación es cada vez peor. La OCDE advirtió a Italia que debe bajar su déficit fiscal (lo piensa llevar a 0,8% del PIB este año), España es el país el con mayor déficit por cuenta corriente del mundo y Francia tiene un déficit presupuestario de U$S 63.500 millones, tres veces el PIB de Uruguay. Primera señal: España ingresó en una crisis de la construcción de vivienda tras el boom de muchos años y se estima que la economía será severamente afectada. Por otro lado, una crisis tipo «subprime» con suspensión de pagos de hipotecas por parte de propietarios está prevista para este año. Los últimos datos muestran que un 14% de los tenedores españoles de hipotecas se ha visto obligado a retrasar el pago en al menos una ocasión en los últimos doce meses, en consonancia con los datos oficiales, que muestran un aumento de la morosidad. Por estos datos, es inminente la caída del Euro que todos los especialistas lo ubican en un rango de entre U$S 1,40 a U$S 1,25 durante 2008.

El oro (ubicado en la actualidad en unos U$S 830 por onza) se espera que suba hasta los U$S 900 y que el Yen sea el gran ganador de este año, ya que existen indicios de inflación en Japón (inmune del fenómeno hasta ahora) lo que modificaria la política en materia de tasas de interés en la nación nipona.

 

El «juego» de las tasas

En la parte monetaria hay un principio: una moneda vale de acuerdo a la estabilidad del país y la tasa de interés que paga. Es por eso que para comprar una libra hay que pagar casi dos dólares. Fortaleza y tasas de interés son los principios. Las tasas de interés actuales de las principales monedas son: Nueva Zelanda 8,25%, Australia 6,75%, Gran Bretaña 5,5%, EE.UU 4,25%, Canadá 4,25%, Europa 4%, Suiza 2,75% y Japón 0,5%. la tasa de interés se utiliza para controlar la inflación: a mayor inflación más tasa a menor inflación menos tasa, para así estimular la economía.

La clave es el punto de equilibrio, el cual cada día es menos predecible. ¿La Reserva Federal (FED) bajará o subirá las tasas en 2008? Si bien la tendencia es a la baja, hay indicadores de inflación, por lo cual ya nadie está seguro de nada. El Banco Central Europeo tiene también tendencia a bajar las tasas de interés, para evitar mayores problemas a los que tienen con las hipotecas con tasas variable. Pero esto podría nuevamente llevar hacia arriba la inflación en la Euro Zona, por lo cual acá también se abre otra interrogante.

El sobrecalentamiento de la economía en los países desarrollados parece tener una explicación: las bajas tasas de interés; desde 2001 a la fecha, los bancos prestaron en todo el mundo miles de millones de dólares y ahora no hay quién los devuelva, por el sobreendeudamiento a nivel mundial.

Si las tasas bajan demasiado la historia podría no sólo repetirse, sino que agravarse. En parte esta situación fue creada por el denominado nuevo paradigma económico mundial: crecimiento sin inflación, explicado por la producción china, efectuada con costos bajos (por una mano de obra semi esclava) y un buen provisionamiento de materias primas. Un ejemplo: un par de Nike, modelo Air Pegasus, made in China. Mano de obra: U$S 2,5, materia prima U$S 13,25, marketing y canal de ventas en EE.UU U$S 19,25: Valor total: U$S 35, en tiendas de EE.UU: U$S 70. Ganancia por par U$S 35.

Y así con electrodomésticos, automóviles, vestimenta y todo tipo de bienes. Con valores bajos y tasas bajas, fue que se impulsó el hiper consumismo y el hiper endeudamiento en el mundo occidental desde los comienzos del nuevo siglo y lo que llevó a las grandes ganancias de las empresas multinacionales en los últimos cinco años.

 

Buscando ganancias

La misión de un banco es tener ganancias y al estar en problemas la economía norteamericana y la europea, las grandes instituciones miran hacia América Latina. Ganancias rápidas y fáciles es la consigna y eso sólo se obtiene con el consumo de bienes y servicios financiados a corto plazo, o sea 12 meses. Es un hecho que este año en Uruguay y la región abunden las ofertas de créditos y tarjetas de crédito, por bancos que desean recuperar parte de lo perdido en los Estados Unidos y otras plazas financieras. Por esta razón el gasto privado se estima que crecerá de manera muy importante en 2008 en Uruguay y por la experincia norteamericana, no es tampoco de extrañar que los bancos se retiren en parte de promocionar los créditos para compra de vivienda, los cuales son a largo plazo y dichas hipotecas ya no se venden tan fácilmente a los fondos de inversión. Será entonces el BROU quien saldrá fuertemente al mercado para impulsar no sólo la compra de vivienda, sino también al construcción, un elemento dinamizador de la economía y que podría ayudar en caso de que comienzen a caer las exportaciones por una menor demanda mundial.

Vista la experiencia en Estados Unidos y Europa, el desafío para países como Uruguay, parece estar en no caer en la tentación de ingresar a un sobreendeudamiento de las familias y las empresas provocado por el crédito fácil, ya que esto se da en medio de un mundo económico cada vez más volátil y que tiende a un enfriamiento.