Paulatino pero persistente crecimiento del crédito bancario

Las tasas pasivas en pesos se han elevado, al tiempo que están descendiendo las tasas de retorno en pesos indexados debido a la comprensión creciente del público de la aptitud de la indexación para mantener y remunerar el ahorro en pesos.

La opción de financiamiento de la vivienda aparece como una alternativa de canalización de ahorro hacia un segmento de adecuadas calificaciones de repago de deudas de mediano y largo plazo.

Sin embargo, aún las tasas en UI de una eventual ampliación del crédito para el financiamiento de la vivienda son elevadas y las que se ofrecen en plaza tienen un fuerte subsidio de las instituciones con interés en posicionarse en ese mercado.

Desde octubre de 2002, fecha aproximada en la cual se normalizó la actividad bancaria luego de la crisis, el crecimiento de los créditos bancarios al sector privado ha acumulado algo más de mil millones de dólares y, lejos aún de los picos de la actividad bancaria de fines del siglo pasado, parece comenzar a retomar su dinámica perdida. El crecimiento de los créditos del sistema bancario al sector privado residente ha estado limitado por la capacidad interna de endeudarse con un nivel de riesgos realativamente predecible.

El BCU ha demostrado que la regulación no ha sido un disuasivo a la mayor extensión del crédito sino que, antes que la regulación operara realmente como un disuasivo, la propia autorregulación de los oferentes y demandantes de crédito ha establecido las cautelas necesarias.

Hay sectores como el agropecuario, fuerte demandante tradicional de financiamiento bancario, que parece haber tomado nota del nuevo marco regulatorio y la exigibilidad real del repago para evitar el financiamiento bancario, generando incluso una fuerte capacidad ociosa en instituciones muy estructuradas para abastecer la vieja demanda de crédito.

Pero, particularmente, lo nuevo tiene que ver con los fenómenos de financiamiento propio o autocanalización del ahorro en el sector.

Esta limitación del mercado de crédito determinada por variantes en la demanda ha impedido también que se desarrollen en el área de encuentro del financiamiento por proyectos iniciativas que mejoren los costos y la calidad de los proyectos de inversión y ampliación de capacidades.

 

RETENER DOLARES

Sin abundancia de instrumentos, los corredores de bolsa y bancos residentes en el país que vehiculizaron la compra de deuda realizada por el gobierno la semana pasada buscan satisfacer a sus clientes con nuevas opciones e impedir de tal manera que el dinero pagado por el Estado en la recompra salga del país.

Las opciones de inversión del dinero devuelto a los vendedores de bonos son relativamente escasas. Las opciones más atractivas temporalmente son las de compra de letras de regulación de corto plazo en pesos a plazos menores a un año con una tasa nominal en pesos que oscila entre el 9% y el 10%. El viernes se cierra la licitación de la nueva emisión de Corporación Vial, cuyas tasas de retorno para la serie en pesos indexados, particularmente, se presumen han de descender por la fuerte demanda que se espera, auspiciada ahora por la liquidez agregada aportada por la operación de recompra de deuda.