Si es necesario, el BCU priorizará la fluidez de la cadena de pagos

En referencia a las conductas que pudiera adoptar el Banco Central en respuesta a la crisis, Cancela aceptó que, de ser necesario, el Banco Central priorizaría el funcionamiento del sistema de pagos, «aunque tenga que sacrificar transitoriamente algún punto de inflación». En respuesta a la renuncia del superintendente de Bancos, Cancela informó que es irrevocable, que estaba decidida hace tres meses y que pese a lamentar la pérdida de un técnico que a los 37 años lideró la construcción de las actuales seguridades bancarias, el plan de la SIIF no se alterará. Finalmente, el presidente del BCU declinó por el momento realizar ejercicios prospectivos sobre cómo sería el escenario poscrisis en lo que refiere al costo del financiamiento público y privado.

 

Monitoreo del regulador

–¿Cuál es la situación específica del sistema financiero regulado por el BCU frente a la profundización de la crisis global de mercados?

–La evolución en los mercados financieros internacionales se sigue minuto a minuto por los servicios del BCU, tanto por parte del área de operaciones internacionales (que tiene a su cargo la administración diaria de las reservas internacionales) como por parte de los servicios de supervisión bancaria. La posición de los bancos del sistema uruguayo es sólida por cuanto no están expuestos a los activos que están registrando los mayores problemas, en principio, activos de alto riesgo o acciones de sectores comprometidos. Por el contrario, sus posiciones están en los activos que constituyen el destino de esta «fuga hacia la calidad», tales como títulos del Tesoro norteamericano o emisiones de agencias, lo cual representa, en todo caso, una valorización de sus posiciones.

 

–Pudiera en Uruguay reiterarse en las escalas debidas la misma discusión que hoy enfrenta al secretario del tesoro Paulson con el banco central norteamericano, la FED, respecto a si se debe o no flexibilizar la política monetaria y desplazar por un momento la confrontación con la inflación como prioridad del Banco Central. Dicho de otra manera, ¿el BCU admitiría aumentar los medios de pago fuera del programa preanunciado?

–Es probable que las inéditas inyecciones de liquidez de los principales bancos centrales del mundo (la FED y el BCE, principalmente) puedan controlar el posible contagio. Lógicamente, ello va a poner presión, si se calman las aguas, sobre la política monetaria de esos bancos para evitar efectos sobre la inflación. No está claro el futuro todavía. En lo que a Uruguay respecta, más allá de los lógicos impactos en el mercado de cambios (mayor volatilidad de las cotizaciones) y en los rendimientos solicitados por las emisiones locales, no prevemos que se produzcan problemas de liquidez.

La discusión mencionada en la pregunta es un ejemplo del eterno conflicto de objetivos de todo banco central. Desde mi punto de vista, creo que la historia monetaria mundial (y nuestro país no es la excepción, como lo mostró la crisis de 2002) revela que el objetivo prioritario de todo banco central es asegurar el funcionamiento fluido del sistema de pagos. Una baja tasa de inflación -y previsible- y un sistema financiero sólido y eficiente son condiciones necesarias para ello. Como ocurre con el cuerpo humano (la economía real), cuando la circulación (el sistema de pagos) falla, se comprometen todos los órganos (el empleo, la inversión, etc.). Se requieren venas y arterias (el sistema financiero) fuertes y abiertas y una temperatura (la inflación) adecuada. Cualquier banco central va a priorizar siempre el funcionamiento del sistema de pagos, aunque tenga que sacrificar, transitoriamente, algún punto de inflación.

 

–¿El Copom pudiera ser convocado antes de su reunión regular de setiembre próximo?

–El Copom tiene establecida una frecuencia trimestral. El Directorio puede convocarlo en cualquier momento si así lo justifica la situación de los factores que afectan la política monetaria. Por el momento, no está prevista ninguna reunión extraordinaria, sin perjuicio de que se hace un seguimiento diario de la evolución del mercado y una evaluación semanal a fin de ajustar la operativa de la política monetaria.

 

–¿La renuncia de Barrán es indeclinable? ¿Cuánto pudiera afectar el cumplimiento del plan 2007/2008 de la SIIF?

–Sí, lamentablemente es una decisión muy pensada y definitiva de él. A principios de julio me manifestó personalmente sus razones, que responden a su proyecto personal de vida. Su intención la concretó el 23 de julio mediante una nota en la que expresaba que dejaría el Banco el 31 de octubre o en la fecha previa que el Directorio considerara adecuada. La labor de Barrán ha sido importantísima para el BCU, para el sistema financiero y para el país. Habiendo asumido su cargo con 37 años en medio de la mayor crisis financiera del país, logró liderar un proceso de recuperación de la confianza y de restauración de la reputación del regulador que es parte sustantiva de la solidez que hoy exhibe el sistema.

Aun con las dificultades propias de una institución, como todas las públicas, que presenta un hueco generacional profundo entre sus cuadros, producido por la errónea estrategia de impedir ingresos para reducir el número de funcionarios públicos, logró conformar un equipo de conducción y equipos de trabajo de alta competencia técnica y sentido común que son referencia en el continente. La línea de trabajo desarrollada, ampliamente compartida por el Directorio, orientada por el principio de protección de las partes más débiles en un mercado de información asimétrica, se mantendrá, por lo que no va a generar otras alteraciones en el plan 2007/2008 que las que deriven naturalmente de los estilos personales. *