Comienzan a aumentar las tasas en previsión del nuevo escenario

La difusión de un conjunto de reivindicaciones originadas en diversos ámbitos públicos y privados respecto al texto de la próxima Rendición de Cuentas ha incorporado preocupaciones en relación a la evolución que tendrá la inflación. Esta percepción no se ha extendido aún al mercado dadas las características de esta semana. Independientemente de ello, ya hay indicadores de mercado que están adelantando las características que pudiera tener la comercialización de títulos y, en tanto, de las nuevas tasas de interés.

Los nuevos datos que subrayan el riesgo inflacionario se ha trasladado al costo que ya está teniendo para el Banco Central la ejecución de su política monetaria. En los tres primeros días de la semana el regulador ha incursionado en el mercado de letras ofreciendo títulos de regulación monetaria para cuya adquisición los bancos y operadores le están solicitando al Banco tasas sustantivamente mayores a las ha elevadas que se venían verificando en marzo. En la advertencia del tono que ha incorporado el mercado, el BCU intenta realizar licitaciones de muy corto plazo a los efectos de no consolidar tasas que en muchos casos ya están un punto porcentual arriba de los valores de principios de marzo. El interés de la especulación financiera frente a los nuevos datos del mercado y la política determina también un aumento del interés en las letras y notas indexadas ­cubiertas del riesgo inflacionario- hacia dónde converge la inversión en el mercado de títulos públicos, incluyendo el bono global en pesos indexados. Las tendencias de las emisiones que está realizando el regulador en dólares enseñan por lo contrario el desinterés que tiene el mercado por posicionarse en títulos en una moneda que, además de mantener aún tasas escasamente remunerativas, presenta un riesgo importante de desvalorización en el mercado secundario.

 

Las dificultades del BCU

La debilidad del dólar en los mercados internacionales y el riego de incremento inflacionario han venido complicándole mucho al Banco la ejecución de su política monetaria. En febrero el indicador de medios de pago disponibles en el mercado se elevó sobre el registro de enero y ya en abril es notoria la acción del BCU intentando ir disminuyendo la cantidad de pesos disponibles en la plaza. Por ahora las compras del Banco República como agente cambiario del gobierno están permitiendo que el precio del dólar se mantenga eximiendo al BCU de complicar aún más la ejecución de su política monetaria comprando dólares en el mercado corriente o forzando operaciones a futuro. *